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c 0 :;:::; -0 'CIJ CO cr: \D ,.--1 0 N @ "-' .c Cl ·;:: >- 0. 0 u c:: 0 -0 •QJ

c 0 :;:::; -0 'CIJ CO cr: \D ,.--1 0 N @ "-' .c Cl ·;:: >- 0. 0 u c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u ANALYSE DU RISQUE .- DE CREDIT Banque & Marchés 2e édition c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u DANGER ® LE PHOTOCOPILLAGE TUE LE LIVRE ISBN : 978-2-86325-744-9 Code Géodif: 070767 Copyright© 2016 RB Édition, 18, rue La Fayette, 75009 -www.revue-banque.fr Diffusé par les Éditions d'Organisation, 1, rue Thénard, 75240 Paris Cedex 05. Toute reproduction, totale ou partielle, de la présente publication est interdite sans autorisation écrite de RB Édition ou du Centre français d'exploitation du droit de copie (CFC - 20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris), conformément aux dispositions du Code de la propriété intellectuelle. c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u ANALYSE DU RISQUE Ă DE CREDIT Banque & Marchés 2e édition Cécile Kharoubi Professeur de Finance ESCP Europe Philippe Thomas Professeur de Finance ESCP Europe RB c 0 :;:::; -0 'CIJ CO cr: \D ,.--1 0 N @ "-' .c Cl ·;:: >- 0. 0 u c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u LES AUTEURS Cécile KHAROUBI est Professeur de Finance de Marché au département Finance du campus Paris d'ESCP Europe. Diplômée de l'Université Paris-Dauphine et La Sorbonne, elle entreprend un Doctorat qu'elle soutient à Dauphine et à l'ESSEC sur le thème de la modélisation des co-mouvements des marchés financiers en 2003. Elle intègre ESCP Europe en 2004, où elle crée une option « Finance de marché » dans le cycle Master Grande École. En mai 2015, elle devient Directrice académique du Mastère Spécialisé lnternaûonal Wealth Management. Ses travaux académiques portent sur la modélisation et la gestion des risques financiers ainsi que sur la gestion alternative. Docteur ès Sciences de Gestion (spécialité Finance), titulaire d'un Master en Finance, Philippe THOMAS est Professeur de Finance à ESCP Europe. Il y enseigne les disciplines Corporate Finance (analyse et évaluation financières, fusions-acquisitions, ingénierie financière). Il est directeur scientifique du MS Finance ESCP Europe à Paris et à Londres. Philippe Thomas a occupé différents postes dans le secteur financier, puis dans le groupe Reuters. c 0 :;:::; -0 'CIJ CO cr: \D ,.--1 0 N @ "-' .c Cl ·;:: >- 0. 0 u c:: 0 "O •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..,,, .r::. Ol 'i: > o. 0 u TA B LE DES MATIÈRES Introduction ............................................................................................. . Chapitre 1 Le risque de crédit .................................................................................. . l. LA NATURE DU RISQUE DE CRÉDIT ...................................................................................................... . 1) La notion de risque ............................................................................................................................ . 2) Le risque naissant des opérations de crédit ............................................................................. .. a) Définition générique .................................................................................................................. . b) Typologie des risques de crédit en économie ................................................................ .. 3) L . d' , t' d 'd't e risque une opera ion e cre 1 ............................................................................................. . a) Le financement par les créanciers financiers ................................................................... . b) Évolution de la perception du risque de crédit .............................................................. .. c) Le risque de crédit ...................................................................................................................... . 2. L'ENTREPRISE INSOLVABLE: DES DIFFICULTÉS À LA FAILLITE ..................................................... . 1) Un problème de définition .............................................................................................................. . 2) La faillite: un phénomène entropique ........................................................................................ . a) La faillite: aboutissement d'un enchaînement de faits ................................................. . b) Un phénomène perceptible par l'environnement ........................................................... . 3) Le droit de la faillite: un cadre juridique mouvant ................................................................ . 4) Importance des difficultés des entreprises .............................................................................. .. 3. LA MESURE DU RISQUE DE CRÉDIT ...................................................................................................... . 1) Contingences de la mesure du risque de crédit ..................................................................... .. 2) Les données traitées .......................................................................................................................... . a) Types de données ....................................................................................................................... . b) Informations disponibles ......................................................................................................... . 13 15 15 15 16 16 17 20 20 22 22 26 26 29 30 30 31 34 35 36 39 40 41 c) Exemples de données significatives de risque .................................................................. 43 3) L'information particulière des créanciers financiers . ......... .... ......... ............. ... ........... .. ... ....... . 44 Chapitre 2 Les méthodes empiriques 47 1. LES MÉTHODES POSITIVES ....................................................................................................................... 47 1) L'analyse financière .............................................................................................................................. 47 c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u 8 1 ÀNALYSE DU RISQUE DE CRÉDIT a) Définition générale de l'analyse financière ........................................................................ 48 b) Démarche générique de l'analyse financière ..................................................................... 50 c) L'analyse du risque en analyse financière ............................................................................ 52 2) Les méthodes de dépouillement ................................................................................................... 57 a) La méthode des « 5 C » . .... .. ....... ... ... ....... ... ....... .. .... ....... .. .... ... .... .. .... ....... ... .. ........... .. ........... ... ... 58 b) La méthode LAPP ......................................................................................................................... 59 c) Les grilles de diagnostic ............................................................................................................ 59 2. LES MÉTHODES NORMATIVES ................................................................................................................ 60 1) La méthode des valeurs normatives de ratios 1 ... ....... ....... .... ... .... ... ... ....... .... .... ... ...... 61 2) La méthode des credit men .. . ...... ... . . .. ..... .. .... .... .................... ....... ....... ... ........ ....... ... ....... .. 64 3) La méthode des classes de risque .................................................................................... 65 4) La méthode des points de risque ..................................................................................... 66 a) Méthode issue de l'échelle de Likert ................................................................................... 67 b) Méthodes de points de risque à composantes................................................................. 68 5) La méthode des profils de risque ...... ............. ...................... ................................. ............. .......... . 70 3. LA NOTATION: LE RATING .. ..... .. .... .. ..... .. ... .... ... ... ... .... ... .. .. .. ... .... ... ... ... .... ... .... ...... ... .... .. ....... ... .......... ... ... 71 1) Définition ................................................................................................................................................ 71 2) Les ratings des agences ...................................................................................................................... 72 3) Les autres types de ratings . .... ... .... .. ... .. .. .. .... ... .. .. .. ..... .. .... .. .... ... ... ....... ... ... ... .... .... .. . .. .... ... ... . .. .... ... ... 74 a) Credit Research ............................................................................................................................. 75 b) Les «cotations» issues des fichiers bancaires ................................................................... 75 c) Notation publique vs . notation privée ................................................................................ 76 4. REMARQUES SUR LES MÉTHODES EMPIRIQUES ... . ............ . .... . ..... .. . ..... . .... ... .......... .. ............. ...... . .. . Chapitre 3 Les méthodes statistiques 1. PRINCIPES DE L'ANALYSE STATISTIQUE CLASSIQUE . ... ...... ....... .... ....... . ..... .. ...... ....... ...... ....... ..... . ... . 1) Le fondement: l'analyse statistique univariée .......................................................................... . 2) Méthode d'élaboration des scores .............................................................................................. .. 77 79 80 80 81 2. MÉTHODOLOGIE STATISTIQUE DES SCORES ..... ............. ............. ....... ...... ........ ............. ....... ...... ...... 84 1) Les méthodes de classification paramétriques ......................................................................... 86 a) L'analyse discriminante linéaire (ADL) .................................................................................. 86 b) L'analyse discriminante quadratique {ADQ} ........ ..... .... .... .. ........... .. ........... .. ........... .. ..... .. ... 87 2) Les méthodes semi-paramétriques ............................................................................................... 87 3) Les méthodes de classification non paramétriques ................................................................ 88 1. Ou méthode des Ratios Normatifs. c:: 0 -0 •QJ CO a'.'. \D .-t 0 N @ ..., .r::. Ol 'i: > o. 0 u Î ABLE DES MATIÈRES 1 9 a) Partitionnement récursif ........................................................................................................... 88 b) Estimations non paramétriques des distributions .... .... ... ..... . .... ... ........... . ............ . ...... . ... 88 c) Méthodes de classification de l'intelligence artificielle .. .. ....... .... . ....... ...... ....... ....... .... 89 4) Exemple: les scores de la Banque de France.. .. ..... ........ .... .. ....... . ..... ..... .. . .... . ..... ....... .. ..... ...... .... 89 5) Avantages et limites de l'approche statistique ................ . ........................................................ 91 3. PROPRIÉTÉS STATISTIQUES DES NOTATIONS QUALITATIVES ................................ ............. ......... 92 1) Intensité de défaut et taux de défauts cumulés ... .... ... ... ... .... ... ...... .... ... ...... .... .. ....... .... .. ....... ... 93 2) Structure par terme des taux de faillite ..... ............. ............ . ............. ..... . ...... ...... . ...... ............. .... 94 a) Taux de défaillances par années ....... .......... ...... ....... ....... ..... ....... .................... ............. ........... 94 b) Taux de défaillances par horizons .. ............ .. .... .. ..... .. ............. .... .. ....... .... . ....... ..... . ....... ....... ... 95 3) Migrations de ratings ................................ . ....................... ......... . ........................................................ 95 a) Le recours aux matrices de transition . ...... ....... ...... .... . . . .... .. ....... .... . ............ . .............. ... .. . .... 96 b) Intérêt des matrices de transition ............. ............. ...... . .................. .......................... ............ 97 c) Modélisation de la migration .... ..... . ....... ...... ....... ...... ..... . . ...... ....... .... ............. ............. .. ... ....... 98 Chapitre 4 Les méthodes théoriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . uploads/Finance/ collectif-analyse-du-risque-de-credit.pdf