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ANALYSE DE ANALYSE DE RENTABILITÉ DE RENTABILITÉ DE PROJETS I PROJETS I Analyse

ANALYSE DE ANALYSE DE RENTABILITÉ DE RENTABILITÉ DE PROJETS I PROJETS I Analyse de rentabilité après impôt (suite) Cours 12 Serge Lambert, ing. Ph.D. Département de génie industriel Université du Québec à Trois-Rivières Module 6 2 Contenu de la présentation • Retour sur le dernier cours • Méthodologie de l’analyse de rentabilité après impôt – L'approche du tableau des flux monétaires – L'approche intégrée en six étapes • Taux de rendement interne après impôt • La comptabilité • Conclusion Module 6 3 Retour sur le dernier cours Méthode Formule Économie d’impôt dû à une dépense Ci = Cs (1 – T) Valeur actuelle des économies d'impôt sans demi-année           k k d k T d C VAEI 1 * 5 . 0 1 * * d k T d C VAEI   * * n C k k k d k T d S VAEI                   ) 1 ( 1 * 5 . 0 1 * * Module 6 4 • Économies d’impôt perdues • La valeur actuelle des sorties ou entrées de fonds en cours de projet : VAS = Sc (1 + k)-n Retour sur le dernier cours Impact de la vente Formule Fermeture de la classe Sans fermeture de la classe n n k d k T d FNACC EIP           ) 1 ( * * n n k d k T d VR EIP           ) 1 ( * * Module 6 5 Méthodologie de l’analyse de rentabilité après impôt • Deux approches différentes pour calculer la valeur actuelle nette après impôt d'un projet d'investissement : – L'approche du tableau des flux monétaires – L'approche intégrée en six étapes Module 6 6 L'approche du tableau des flux monétaires • Il est possible de calculer la valeur actuelle nette après impôt d'un projet d'investissement en établissant un tableau des flux monétaires. • En pratique, les experts financiers conseillent l'utilisation de chiffriers tel que Microsoft Excel. Module 6 7 L'approche du tableau des flux monétaires • Sections: – Flux monétaires reliés à l’investissement • Achat/vente d’équipement, autres frais capitalisable, subvention ou crédit d’impôt à l’investissement, fonds de roulement additionnel, remise à neuf – Flux monétaires opérationnels • Encaissements (ventes), frais directs déboursés, frais généraux/frais de vente, impôt, économies d'impôt du à l'amortissement – Traitement fiscal des dispositions d’actif • Impôt sur la récupération d’amortissement • Calcul de la valeur actuelle nette du projet Module 6 8 L'approche du tableau des flux monétaires – Exemple • Après avoir décidé de lancer un nouveau produit sur le marché, l'entreprise IMOTROM envisage de faire l'acquisition d'une nouvelle machine de fabrication. • Calculez la valeur actuelle nette du projet de l'entreprise IMOTROM en supposant qu'après la revente de la machine, il y aura fermeture de la classe d'actifs en question. Le fonds de roulement additionnel sera récupéré à la fin du projet. Prix d'achat de l'équipement 140 000 $ Frais d'installation (dépense capitalisable) 20 000 $ Augmentation du fonds de roulement 15 000 $ Remplacement de pièces prévues dans trois ans (dépense capitalisable) 40 000 $ Légère remise à neuf prévue dans cinq ans (dépense non capitalisable) 10 000 $ Valeur de récupération estimée dans huit ans (prix de revente) 50 000 $ Ventes annuelles prévues pour pendant les huit années du projet 15 000 unités Prix de vente unitaire 10 $ Coût variable unitaire 4 $ Taux d'imposition 40% Taux d'amortissement fiscal sur l'équipement (catégorie no. 8) 20% Taux de rendement requis 13% Module 6 9 L'approche du tableau des flux monétaires – Exemple IMOTRON Flux monétaires reliés à l'investissement Année 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Achat d’équipement Vente d’équipement Autres frais capitalisables Subvention ou crédit d'impôt à l'investissement Fonds de roulement additionnel Remise à neuf (avant impôt) Total (140K) (20K) (15K) (175K) (40K) (40K) (10K) (10K) 50K 15K 65K Module 6 10 L'approche du tableau des flux monétaires – Exemple IMOTRON Flux monétaires opérationnels Année 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Ventes Frais directs déboursés Flux monétaire avant impôt et amortissement Impôt (40%) Flux monétaire après impôt et avant amortissement Économies d’impôt remise à neuf Économies d’impôt sur 160 000$ Économies d’impôt sur 40 000$ Total 150K (60K) 90K (36K) 54K 6400 60400 150K (60K) 90K (36K) 54K 11520 65520 150K (60K) 90K (36K) 54K 9216 63216 150K (60K) 90K (36K) 54K 7373 1600 62973 150K (60K) 90K (36K) 54K 4000 5898 2880 66778 150K (60K) 90K (36K) 54K 4718 2304 61022 150K (60K) 90K (36K) 54K 3775 1843 59618 150K (60K) 90K (36K) 54K 3020 1474 58494 Module 6 11 L'approche du tableau des flux monétaires – Exemple IMOTRON Traitement fiscal des dispositions d'actif Année 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Impôt sur récupération Total (2022) (2022) Récupération d’amortissement = PD – FNACC = 5 055 Impôt à payer = 5 055 x 40% = 2 022 FNACC = 30 199 + 14 746 = 44 945 P.D. = 50 000 Module 6 12 L'approche du tableau des flux monétaires – Exemple IMOTRON Sommaire Année 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Flux monétaires reliés à l'investissement Flux monétaires opérationnels Traitement fiscal des dispositions d'actif Flux monétaires nets VAN = -175 000 + 60 400 (P/F,13%,1) + 65 520 (P/F,13%,2) + 23 126 (P/F,13%,3) + 62 973 (P/F,13%,4) + 56 778 (P/F,13%,5) + 61 022 (P/F,13%,6) + 59 618 (P/F,13%,7) + 123 494 (P/F,13%,8) – 2 022 (P/F,13%,9) = 115 724 (175K) (40K) (10K) 65K 60 400 65 520 63 216 62 973 66 778 61 022 59 618 58 494 (175K) 60 400 65 520 23 216 62 973 56 778 61 022 59 618 123 494 (2 022) (2 022) Module 6 13 L'approche intégrée en six étapes • Étapes – La sortie de fonds initiale – Les entrées de fonds additionnelles avant amortissement et après impôt – Les économies d'impôt dues à l'amortissement fiscal – Les sorties ou entrées de fonds en cours de projet – Les montants récupérés à la fin du projet – Les charges fiscales liées à la disposition d'actifs • En rassemblant les valeurs actuelles calculées à chacune des six étapes, on trouve la valeur actuelle nette du projet. Module 6 14 L'approche intégrée en six étapes – Exemple • Après avoir décidé de lancer un nouveau produit sur le marché, l'entreprise IMOTROM envisage de faire l'acquisition d'une nouvelle machine de fabrication. • Calculez la valeur actuelle nette du projet de l'entreprise IMOTROM en supposant qu'après la revente de la machine, il y aura fermeture de la classe d'actifs en question. Le fonds de roulement additionnel sera récupéré à la fin du projet. Prix d'achat de l'équipement 140 000 $ Frais d'installation (dépense capitalisable) 20 000 $ Augmentation du fonds de roulement 15 000 $ Remplacement de pièces prévues dans trois ans (dépense capitalisable) 40 000 $ Légère remise à neuf prévue dans cinq ans (dépense non capitalisable) 10 000 $ Valeur de récupération estimée dans huit ans (prix de revente) 50 000 $ Ventes annuelles prévues pour pendant les huit années du projet 15 000 unités Prix de vente unitaire 10 $ Coût variable unitaire 4 $ Taux d'imposition 40% Taux d'amortissement fiscal sur l'équipement (catégorie no. 8) 20% Taux de rendement requis 13% Module 6 15 L'approche intégrée en six étapes – Exemple 1) La sortie de fonds initiale Achat d'actifs capitalisables Vente d'actifs capitalisables Frais d'installation capitalisables Subvention ou crédit d'impôt à l'investissement Fonds de roulement additionnel Autres frais non capitalisables (après impôt) Total Module 6 16 L'approche intégrée en six étapes – Exemple 2) Les entrées de fonds additionnelles avant amortissement et après impôt – Calcul de la valeur actuelle des entrées de fonds Total des ventes annuelles prévues Coût annuel prévu Augmentation annuelle des revenus avant impôt Imposition à 40 % Augmentation annuelle des revenus après impôt Module 6 17 L'approche intégrée en six étapes – Exemple 3) Les économies d'impôt dues à l'amortissement fiscal a) Calcul des économies d'impôt du projet avec la formule de la valeur actuelle des économies d'impôt (VAEI) b) Calcul des économies d'impôt perdues du projet (EIP) Module 6 18 L'approche intégrée en six étapes – Exemple 4) Les sorties ou entrées de fonds en cours de projet 5) Les montants récupérés à la fin du projet 6) Les charges fiscales liées à la disposition d'actifs Module 6 19 L'approche intégrée en six étapes – Exemple • Calcul de la valeur actuelle nette du projet de l'entreprise IMOTROM Étape Valeur actuelle La sortie de fonds initiale Les entrées de fonds additionnelles avant amortissement et après impôt Les économies d’impôt dues à l’amortissement fiscal Économies d’impôt dues à l’amortissement de 160 000$ Économies d’impôt dues à l’amortissement de 40 000$ Les sorties uploads/Finance/ cours-12.pdf