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COURS DE FINANCES Par Lucien R. CAMARA Consultant en banque et finance, Ex-cadr

COURS DE FINANCES Par Lucien R. CAMARA Consultant en banque et finance, Ex-cadre de banque à la SGBCI et la Standard Chartered Bank Ancien stagiaire de la Banque de France, Tél.: (225) 05 72 36 00 Page 2 sur 45 PLAN GENERAL DU COURS CHAPITRE 0 : INTRODUCTION GENERALE A L’INGENIERIE FINANCIERE CHAPITRE I : LE DIAGNOSTIC ECONOMIQUE CHAPITRE II : LE MONTAGE D’UN DOSSIER BANCAIRE CHAPITRE III : L’EVALUATION D’ENTREPRISE CHAPITRE IV : PREPARATION DE DOSSIERS DE FUSION ACQUISITION CHAPITRE V : LES PRODUITS D’INGENIERIE : OPA, OPE, LBO CHAPITRE VI : CHOIX DES INVESTISSEMENTS – LA SOCIETE EPHREM : MODALITES DE NOTATION Bibliographie 1. Titrisation Gestion financière de la banque, Michèle CERESOLI et Michel GUILLARD, édition ESKA, Paris 1992 Prix = 24.000 FCFA 2. Finance d’entreprise : les règles du jeu, Norbert GUEDJ, Edition d’organisation 2001, Paris Coût : 28.300 FCFA 3. L’analyse financière de l’entreprise, Bernard COLASSE, Edition la découverte, collection Répères, Paris 2003 Prix = 6300 FCFA 4. Finance : Finance d’entreprise, Finance de marché Diagnostic financier, Roland GILLET, Jean-Pierre JOBARD, Patrick NAVATTE, Philippe RAIMBOURG, Edition DALLOZ 2003, Paris coût : 35.400 FCFA 5. La bourse des valeurs, comment s’initier ? Emmanuel ZAMBLE-BI B., Edition NEI, Abidjan 2000 Prix = 3800 FCFA 6. SYSCOA, Guide d’application, édition FOUCHER Prix = 5775 FCFA Page 3 sur 45 CHAPITRE 0 : INTRODUCTION GENERALE A L’INGENIERIE FINANCIERE Objectifs du chapitre : 1. Définir la notion d’ingénierie financière 2. Indiquer les différents métiers de l’ingénierie financière 3. Indiquer le plan général du cours Grosso modo, l’on peut subdiviser la finance en deux branches : - la finance de marché - la finance d’entreprise La finance de marché comprend toutes les techniques permettant d’opérer avec efficacité sur les différents marchés. On distingue trois sortes de marchés : i) les marchés boursiers : c’est le lieu où s’échangent les obligations, actions et autres produits financiers liés au capital des entreprises ex : droits de souscription, droit d’attribution, les options sur actions, etc. ii) les marchés monétaires : ce sont essentiellement les marchés des Titres de Créances Négociables (TCN) ex : les certificats de dépôt, les bons du trésor, les billets de trésorerie, les titres nés de la titrisation des dettes publiques (titres PASFI) iii) les marchés des changes et des produits dérivés : marché des options, swaps de devises, futures, etc A l’opposé, la finance d’entreprise fait appel aux notions de gestion financière, de trésorerie, etc. L’ingénierie financière est une discipline de la finance d’entreprise qui nécessite une grande maîtrise des opérations du haut de bilan. L’ingénieur financier assure le montage et la commercialisation d’opérations non standards (titrisation, capital risque, obligations indexées, etc.) au profit d’une clientèle d’entreprises ou d’investisseurs. Les métiers de l’ingénierie financière sont vastes et peuvent être regroupés en quatre grandes familles : 1. Le capital risque et développement S’adressant principalement aux entreprises non cotées, les enjeux de ce métier multiples sont : - le financement de la création d’entreprises - la participation aux ouvertures de capital - la facilitation des transmissions d’entreprises Ce métier exige de grandes capacités relationnelles et de négociation ainsi qu’une grande rigueur financière. En général il est mené au sein de structures affiliées à des groupes bancaires ou dans le cadre de structures indépendantes. 2. Les financements de projets et d’actifs (Project financing) Faisant appel à des techniques de modélisation financière, juridiques et fiscales pointues, ces métiers permettent de travailler dans un cadre pleinement international. Par des montages complexes, il s’agit de proposer des financements permettant des réalisations d’infrastructures routières, minières, immobilières, hydrauliques ou pétrolières. Les acteurs sur ces métiers sont peu nombreux, principalement des banques à dimension internationale qui ont développé des compétences sectorielles précises. Par exemple, la Société Financière Internationale (Groupe de la Banque Mondiale) travaille essentiellement dans le financement de projets, la Banque Africaine de Développement a également une forte activité dans le financement de projets de grande envergure. Page 4 sur 45 3. Les opérations sur les marchés Interface directe entre les marchés financiers et les entreprises désireuses d’accroître leurs ressources de financement, les équipes d’ingénierie des grandes banques d’affaires vont préparer et procéder aux introductions en bourse. Dans la zone UEMOA, ce type de métier peut s’exercer dans les Sociétés de Gestion et d’Intermédiation (SGI), en général filiales des banques commerciales comme le montre le tableau ci-après. Banque commerciale SGI filiale Société Générale de Banques en Côte d’ivoire SOGEBOURSE Banque Internationale pour le Commerce et l’Industrie de la Côte d’Ivoire (BICICI) BICI BOURSE Banque Internationale pour l’Afrique de l’Ouest (BIAO) BIAO FINANCE ET ASSOCIES ECOBANK ECOBANK INVESTMENT CORPORATION BOURSE BACI ATLANTIQUE BOURSE CITIBANK CITICORP SECURITY WEST AFRICA BOA ACTI BOURSE SIB AFRICAINE DE BOURSE Liste des SGI filiales des banques commerciales (Voir site internet de la BRVM : www.brvm.org) 4. Les fusions acquisitions (M&A, Mergers and acquisitions) En banque d’affaires, en cabinet de conseil, les fusions acquisitions sont des opérations très présentes dans l’actualité des entreprises en permettant les recentrages ou les diversifications. Dans un environnement concurrentiel fort, les M&A font appel à l’analyse stratégique, à des négociations importantes et à des montages financiers, juridiques et fiscaux innovants. Au demeurant, l’on peut dire que tout responsable financier est un jour ou l’autre confronté à une opération d’ingénierie financière, qu’il s’agisse de financement de haut du bilan, d’une opération sur le capital, de l’acquisition d’une entreprise ou d’une cession. Les montages financiers, fiscaux et juridiques sont nombreux, complexes et évolutifs. C’est pourquoi les compétences en ingénierie financière sont recherchées et appréciées au sein des entreprises, des groupes et des organismes financiers.  Plan général du cours Ce cours se veut résolument pratique en privilégiant l’application concrète des concepts étudiés à la simple théorie. Il se subdivise en cinq chapitres. Le chapitre 1 traitant du diagnostic économique, pose les bases de l’ensemble du cours. En effet, toute ingénierie financière commence par une excellente compréhension des fondamentaux économiques de l’entreprise. Après avoir maîtrisé les outils de diagnostic de l’entreprise, l’étudiant pourra aborder avec beaucoup plus d’assurance le montage d’un dossier bancaire, objet du chapitre 2. Dans le chapitre 3, sera évoquée l’évaluation d’entreprise. En effet, toute cession, fusion ou acquisition d’une entreprise ne saurait s’opérer sans une évaluation correcte de la valeur de celle-ci. Ce dernier chapitre constitue un passage obligé avant de se plonger dans le montage des dossiers de fusion acquisition (M & A, Mergers and Acquisitions) que nous étudierons dans le chapitre 4. Enfin dans le chapitre 5, seront traités les produits d’ingénierie financière notamment : les Offres Publiques d’Achat (OPA), les Offres Publiques d’Echanges (OPE) et les LBO. Page 5 sur 45 CHAPITRE 1. LE DIAGNOSTIC ECONOMIQUE DE L’ENTREPRISE Objectifs du chapitre : 1. Connaître les outils de diagnostic stratégique de l’entreprise 2. Connaître les outils de diagnostic financier de l’entreprise Le diagnostic économique de l’entreprise intègre des éléments à la fois financiers et non financiers d’une part et des données internes et externes à l’entreprise d’autre part. L’on peut distinguer trois phases dans le processus de diagnostic d’une entreprise : 1. Diagnostic stratégique 2. Diagnostic financier Section 1. Le diagnostic stratégique Une erreur communément rencontrée chez les financiers lorsqu’ils analysent une entreprise est de toute de suite étudier les documents financiers de la firme. En effet, les chiffres figurant dans les états financiers ne sont que le reflet d’une stratégie définie en amont. Ainsi, bien comprendre la stratégie d’une société induit immanquablement une meilleure lecture de ses bilan, compte de résultat, TAFIRE (Tableau de Financement des Ressources et Emplois) et Etat annexé. Par conséquent, nous démarrons le diagnostic économique par un diagnostic stratégique. Les différentes étapes de la démarche stratégique s’analysent comme suit : Analyse de l’environnement Analyse de l’entreprise Prévision stratégique Opportunités/Menaces Forces et faiblesses/Compétences et Ressources Comparaison Objectifs stratégiques Ecart stratégique Choix stratégique Planning opérationnel Budget Contrôle Schéma de la démarche stratégique Nous étudierons dans un premier paragraphe les 4 pôles de décision au sein d’une entreprise puis dans un second chapitre nous envisagerons quelques outils servant à l’analyse stratégique. I. Les 4 pôles de décision au sein d’une entreprise Au sein d’une entreprise, il existe 4 pôles de décision : i) le niveau politique ii) le niveau stratégique iii) le niveau tactique iv) le niveau opérationnel Page 6 sur 45 A. Le niveau politique (horizon temporel > 5ans) Il est formé des représentants des actionnaires (conseil d’administration ou de surveillance, dont le PDG et le DG). Ils prennent principalement les décisions concernant : - l’identité de l’entreprise - la vision à terme de l’entreprise - la définition du projet d’entreprise : ambitions économiques et sociales, valeurs de référence - les métiers de l’entreprise - la certitude des flux de capitaux C’est à ce niveau que se décide ce que l’on appelle la « corporate strategy » ou stratégie de groupe. B. Le niveau stratégique (1 an < horizon temporel < 3 ans) Composé des membres de la Direction Générale (PDG, DG et responsable des grandes fonctions). Ils ont notamment pour mission de transmettre les choix majeurs décidés par le niveau politique. A partir de uploads/Finance/ ingenierie-financiere 2 .pdf