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PR ENNHAILI ABDELAZIZ 1 TABLEAU DE FINANCEMENT On a vu que le bilan permet de f

PR ENNHAILI ABDELAZIZ 1 TABLEAU DE FINANCEMENT On a vu que le bilan permet de fonder une opinion sur l’équilibre financier et la situation de trésorerie de l’entreprise à un moment donné, tandis que l’analyse des flux financiers vient compléter le diagnostic par une approche plus dynamique des mouvements financiers de l’entreprise au cours de l’exercice. Les flux financiers n’apparaissent explicitement ni dans le bilan, qui donne une photographie de l’entreprise à un moment donné, ni dans le C.P.C. qui regroupe les flux réels de la période. Ainsi, les analystes financiers ont souvent recours au tableau de financement qui met en évidence l’évolution financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’elle en a effectués. La reconnaissance dont bénéficie aujourd’hui le tableau de financement au plan international montre à l’évidence l’intérêt réel de ce document en vue de l’appréciation de la variation du patrimoine et de la situation de l’entreprise. Objectifs du tableau de financement : Il permet : La mesure du risque d’illiquidité de l’entreprise Risque de ne pouvoir faire face à ses échéances dans un avenir proche L’étude de la solvabilité de l’entreprise Capacité à rembourser ses dettes dans les années à venir L’étude de l’évolution de la structure financière Nature des ressources mises en œuvre pour financer les emplois de la période L’étude de l’évolution des conditions d’exploitation Maîtrise de l’actif cyclique de l’entreprise II – 2 – 1: Objectifs et attributs du tableau de financement www.tifawt.com www.tifawt.com PR ENNHAILI ABDELAZIZ 2 Attributs Du Tableau De Financement : Le tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours d’un exercice c’est à dire les ressources nouvelles dont l’entreprise a disposé et les emplois auxquels elle a procédé. EMPLOIS RESSOURCES Actif Passif Passif Actif En règle générale, tout accroissement d’un élément de l’actif (variation positive) et toute baisse d’un élément du passif (variation négative) constituent des emplois. A contrario, toute augmentation d’un poste de passif (variation positive) et toute diminution d’un poste de l’actif (variation négative) représentent une ressource : Les accroissements d’actifs sont des emplois qui correspondent à des investissements à long terme ou à l’acquisition de biens physiques et financiers faisant partie de l’actif circulant. Les diminutions d’actifs constituent des ressources et correspondent à un échange de biens contre des créances ou de la monnaie. Les accroissements du passif constituent des ressources et correspondent à des apports de fonds (augmentation de capital, primes d’émission, primes de fusion, etc.) et à l’enregistrement de dettes (fournisseurs, concours bancaires, etc.). Quant aux diminutions du passif, elles correspondent à une baisse des capitaux propres ou à un remboursement de dettes. Si l’analyse des flux par simple comparaison des variations de postes de deux bilans successifs permet de déterminer le flux net de la période, elle ne permet pas par contre de reconstituer les flux financiers élémentaires de la période c’est-à-dire les flux d’entrée et de sorties monétaires. Il en est de même pour les investissements, où le simple examen de deux bilans successifs ne permet pas d’appréhender les acquisitions ou les désinvestissements de la période. www.tifawt.com www.tifawt.com PR ENNHAILI ABDELAZIZ 3 Il est donc difficile de construire un tableau de financement par une simple comparaison de bilans successifs et, c’est pourquoi, il est nécessaire d’appréhender les flux financiers qui peuvent résulter de la différence de plusieurs flux de sens contraire. Pour ce faire, on a recours aux informations contenues dans les états de synthèse. Notons qu’il existe une similitude entre le tableau de financement et le plan de financement : le premier est une description a posteriori des flux de la période, alors que le second qui peut être pluriannuel est une description prévisionnelle des flux financiers et de la cohérence des prévisions et de l’équilibre de la trésorerie. Les limites du tableau de financement Le tableau de financement recèle de nombreuses informations, et constitue à ce titre un instrument valable d’analyse de la gestion financière de l’entreprise. Malgré cela, ce document n’échappe pas à la critique des insuffisances et / ou des imperfections. La première limite de ce document est tout d’abord conceptuelle en raison des notions de capacité d’autofinancement (C.A.F) et de fonds de roulement fonctionnel (F.R.F) qui sont avant tout des indicateurs comptables. La capacité d’autofinancement est un concept hybride, dans le sens où il est calculé avant rémunération des fonds propres (dividendes), mais après rémunération des dettes (charges financières). La C.A.F est également un concept non pertinent dans la mesure ou il ne traduit qu’un potentiel de trésorerie, rarement disponible en pratique, du fait des variations positives du besoin en fonds de roulement (B.F.R) de l’entreprise. Le fonds de roulement fonctionnel (F.R.F) subi aussi quelques critiques, du fait de l’ambiguïté de la notion de stabilité des ressources. Ainsi, par exemple, la partie à moins d’un an d’un emprunt est considérée comme stable, alors que des crédits de trésorerie revolving ne sont pas considérés comme stable, même s’ils sont permanents en pratique. La coexistence des notions de fonds de roulement fonctionnel et de fonds de roulement financier ou permanent ne peut que nuire à l’intérêt de ce concept dans la mesure où leur contenu est sensiblement différent. Notons également l’absence de distinction au niveau du besoin de financement global, entre les opérations d’exploitation et les opérations hors exploitation. www.tifawt.com www.tifawt.com PR ENNHAILI ABDELAZIZ 4 II – 2 – 2 – 1 : La Présentation Fonctionnelle Du Tableau De Financement Le tableau de financement proposé par le P.C.M. s’intéresse à l’ensemble des activités de l’entreprise, et permet d’expliquer l’évolution de l’équilibre financier et de la situation patrimoniale de l’entreprise, à travers l’évolution de la variation du fonds de roulement fonctionnel (F.R.F). L’évolution de la variation du besoin de financement global(B.F.G) permet d’établire la relation fondamentale de la trésorerie : Variation F.R.F – Variation B.F.G.= Variation trésorerie La construction du tableau de financement obéit donc aux principes de l’analyse fonctionnelle préconisée par le C.G.N.C. (*)Avant de procéder à la présentation du contenu du tableau de financement, il serait nécessaire de voir les reclassements et les neutralisations prévus par le P.C.M.(*) II – 2 – 2 – 2 : Structure du tableau de Financement Le tableau de financement du P.C.M. comporte deux parties : la synthèse des masses du bilan et le tableau des emplois et ressources. La synthèse des masses du bilan La synthèse des masses du bilan (annexe)est un tableau établi sur deux exercices, à partir des montants nets des bilans fonctionnels avant répartition des résultats Ce tableau permet de mettre en évidence les variations constatées entre deux exercices qui correspondent soit à des emplois financiers, soit à des ressources de financement II – 2 – 2 : Construction du tableau de financement www.tifawt.com www.tifawt.com PR ENNHAILI ABDELAZIZ 5 Si la variation du financement permanent > la variation de l’actif immobilisé Variation F.R.F (A) = Ressource nette Si la variation du financement permanent < la variation de l’actif immobilisé Variation F.R.F (A) = Emploi net Si la variation de l’actif circulant hors trésorerie > la variation du passif circulant hors trésorerie Si la variation de l’actif circulant hors trésorerie < la variation du passif circulant hors trésorerie La variation de la trésorerie nette s’obtient par la différence entre : - La trésorerie actif et la trésorerie passif. - la variation du F.R.F et la variation du B.F.G. Le tableau des emplois et des ressources (annexe) Le tableau de financement présente pour deux exercices quatre masses successives : - Les ressources stables et les emplois stables de l’exercice exprimés en termes de flux ; - La variation du B.F.G. et la variation de la trésorerie nette exprimée en termes de variation globale. Les ressources et les emplois stables de l’exercice  Les ressources stables de l’exercice comprennent l’autofinancement, les cessions et réductions d’immobilisations, l’augmentation des capitaux propres et assimilés l’augmentation des dettes de financement.  L’autofinancement constitue le moyen de financement interne privilégié de l’entreprise. Il traduit un surplus monétaire qui représente un potentiel de liquidité. Rappelons que l’autofinancement est calculé par la différence entre la C.A.F. et les dividendes mis en paiement au cours de l’exercice.  Les cessions d’immobilisations apparaissent au niveau du C.P.C en produits non courants. On retient dans le tableau de financement le flux du prix de cession qui représente une ressource définitive pour l’entreprise. Le détail des cessions figure dans l’ETIC. On remarque que les cessions d’immobilisations financières portent sur les titres de participation et les autres titres immobilisés, Variation B.F.G (B) = Ressources nettes Variation B.F.G (B) = Emploi net www.tifawt.com www.tifawt.com PR ENNHAILI ABDELAZIZ 6 alors que les réductions d’immobilisations concernant les prêts immobilisés et les autres créances financières (dépôts, cautionnements,…)  On retient en ressources les augmentations de capital en nature ou en numéraire, primes d’émission, de fusion ou d’apport comprises. Parmi les augmentations des capitaux propres assimilés, on prend en compte les subventions d’investissement pour le montant perçu ou à recevoir.  En ce qui concerne l’augmentation des dettes de financement il s’agit des nouveaux emprunts (obligataires uploads/Finance/ le-tableau-de-financement.pdf