Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Cas LUXOPTIC LUXOPTIC une entreprise spécialisée dans la fabrication des verres

Cas LUXOPTIC LUXOPTIC une entreprise spécialisée dans la fabrication des verres optiques. Les dirigeants ont défini un axe stratégique de croissance interne. Ils envisagent en effet un projet d’investissement qui devrait permettre de renforcer la part de marché de leur entreprise et d’améliorer sa compétitivité face notamment à la concurrence de plus en plus notoire du secteur informel. Il s’agit en effet de mettre en place une nouvelle unité de production qui sera opérationnelle à partir du début N+1 et qui permettrait de satisfaire la demande sur deux marchés distincts : les verres optiques et les lentilles de contact. Les études faites par la direction technique ont permis de ressortir des éléments d’évaluation de la dépense d’investissement et des flux qui seraient induits par la réalisation du projet. Ceux-ci sont fournis en annexes ci-dessous. Cependant, la direction s’interroge sur la faisabilité de cet investissement. Annexe 1- détail des investissements en (Kdh) : Désignation Coût d’acquisit°(VE) Durée d’amort Mode d’amort Date de réalisation Valeur terminale Terrain Construction I.T.M.O 10000 60000 120000 - 25 ans 10 ans - linéaire linéaire 1-1- N 1-1- N 1-1- N+1 VE1.5 VNA1.2 VNA Total 190 000  L’estimation de la valeur terminale ci-dessus est faite avant prise en compte de l’incidence fiscale des éventuelles plus ou moins values de cession  La VNA retenue pour les constructions et les ITMO correspond à leurs VNC à la fin de la 5émeannée (N+5). Cette date étant considérée comme celle de la sortie de cet investissement. Annexe 2- Prévision des produits et des charges imputables à l’investissement : Eléments N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Ventes HT Verres (EN kdh) Ventes de paires de lunettes(en quantité) 35000 46000 38000 90000 41000 128000 45000 166000 45000 182000 Consommation mat et fournitures (en %CAHT) Charges de personnel (en %CAHT) Charges fixes hors amortissements (en kdh) 16% 3% 1200 15% 3% 1300 15% 3% 1500 13% 2% 1500 11% 2% 1500 Annexe 3 – informations diverses : 1. L’exploitation du projet envisagé impliquerait l’engagement au début de chaque année d’un BFR évalué à 72 jours de CAHT. Précisons que cette estimation est exclusivement imputable au projet. 2. La structure financière préconisée par l’entreprise se compose de capitaux propres pour 35% et de dettes financières pour le reste. 3. Les actionnaires de la société exigent d’habitude un taux de rendement de 12% . Cependant, ils estiment que le projet prévu comporte un risque relativement élevé. Par conséquent, ils recommandent une prime supplémentaire de 3%. 4. Le coût moyen avant impôt des dettes de financement est estimé à 13.61%. 5. La direction de la société suggère de retenir le coût de capital comme taux d’actualisation des flux induits par le projet. 6. Le prix de vente prévisionnel d’une paire de lunette est estimé à 200 Dh (HT). 7. la valeur résiduelle du projet devrait comprendre les valeurs terminales des immobilisations (Cf annexe 1) auxquelles on ajouterait la récupération des BFR 8. L’amortissement des immobilisations sera constaté à partir de leur date de mise en service. 9. La société est assujettie à l’IS au taux de 35%. TAF 1. Déterminer le coût du capital de la société LUXOPTIC. 2. Calculer le capital à investir dans le projet. 3. Déterminer les flux de trésorerie imputables à l’exploitation du projet (CF et VR) 4. Evaluer la rentabilité du projet en utilisant les critères de la VAN et du TRI. Conclure Corrigé : 1- Le coût du capital CMPC (k) = (0,15x (0,35) + (0,1361 x (1-0,35) x 0,65) k = 11% 2- Le capital à investir Calcul de BFR et Var BFR N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Quantité (paire de lunettes) Prix unitaire 46000 200 90000 200 128000 200 166000 200 182000 200 CAHT (paire de lunettes) en kdh 9200 18000 25600 33200 36400 CAHT Verres en kdh 35000 38000 41000 45000 45000 CAHT G (en KDH) 44200 56000 66600 78200 81400 BFR 8840 11200 13320 15640 16280 Var BFR 8840 2360 2120 2320 640 Dépense d’investissement N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Terrain 10000 Construction 60000 Ins.tech& MO 120000 Δ BFR 8840 DI 70000 128840 2360 2120 2320 640 Coeff d’act (1,11)0 (1,11)-1 (1,11)-2 (1,11)-3 (1,11)-4 (1,11)-5 DI acttualisée 70000 116072 ,07 1915,43 1550,13 1528,26 379,81 ∑ DI actualisée 191445,69KDH 3- Cash flows N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 CAHT 44200 56000 66600 78200 81400 Cons.mat et Fourniture 7072 8400 9990 10166 8954 Charges de personnel 1326 1680 1998 1564 1628 Charges fixes 1200 1300 1500 1500 1500 Dotations aux amortissements 14400 14400 14400 14400 14400 Résultat d’exploit 20202 30220 38712 50 570 54918 Impôts sur Résultat 7070,70 10577 13549,2 17699,5 19221,3 Résultat net 13131,3 19643 25162,8 32870,5 35696,7 Dotations d’amort 14400 14400 14400 14400 14400 CF Nets 27531,3 34043 39562,8 47250,5 50096,7 VR 143770 CF+VR 27531,3 34043 39562,8 47250,5 193866,7 Coef d’act (1,11)-2 (1,11)-3 (1,11)-4 (1,11)-5 (1,11)-6 CF act 22345,02 24891,94 26061,24 28040,87 103649,05 ∑ CF act 204988,12 Valeur résiduelle VR= PC net des actifs + ∑ΔBFR Prix de cession :  Terrain = 10000 x 1,5 = 15000  Constructions = 60000-(2400x5) x1,2 = 57600  ITMO = 120000-(12000x5)=60000 Donc prix de cession brut des actifs : 15000+57600+60000 =132600 VNA = 118000 4- La VAN et le TRI VAN= 13542,43 TRI = 12,6% uploads/Finance/ luxoptic.pdf