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Chapitre 1 1. Qu’est-ce qu’un placement? Bloquer pendant une certaine durée un

Chapitre 1 1. Qu’est-ce qu’un placement? Bloquer pendant une certaine durée un certain montant d'épargne dans une opération financière pouvant apporter un gain 2. Nommez 4 types majeurs d’actifs réels autres que lq terre ou d’autres types d’immobilier. Ressource naturelle, commodité, immobilier et infrastructure, propriété intellectuelle 3. Nommez les 3 types majeurs de placements alternatifs autres que les actifs réels dans la typologie de la CAIA. Hedge Fund, actifs réels, placements privés, produits structurés 4. Nommez les 5 structures par lesquelles on peut différencier les placements traditionnels et alternatifs. 5. Lesquelles de ces 5 structures a trait à la fiscalité des instruments financiers? 6. Nommez les 4 caractéristiques des rendements qui différencient les placements traditionnels et alternatifs. Diversification, Illiquidité, inefficience, distribution des observations non-normalisé 7. Nommez 4 méthodes majeures d’analyse qui distinguent les placements alternatifs des placements traditionnels. Calcul de rendement, statistique, évaluation, gestion de portefeuille 8. Décrivez un marché incomplet. Marché complet: Tous les actifs sont réplicable par une stratégie quelconque (couverture parfaite possible) Marché incomplet : Réplication d’actif n’est pas possible (couverture parfaite du risque passe par la sur-réplication) 9. Définissez la gestion active. Gestion active : Pour but de surperformer la performance de l’indice de référence de son portefeuille. Le gestionnaire, à l'aide de divers outils d'analyse, va sélectionner de manière discrétionnaire les produits, titres ou secteurs les plus susceptibles de croître plus vite que le marché Gestion passive : Pour but de répliquer fidèlement les performances d'un marché de référence. 10. Qu’est-ce qui distingue l’arbitrage pur du sens plus généralement employé du mot arbitrage? Arbitrage pur : Rendement sans risque (achat et vente simultané d’un actif identique à différent prix) Arbitrage : Rendement risqué (achat et vente d’actif non identique sur des périodes différentes) Chapitre 5 1. Quelles sont les deux différences principales entre la formule de variance et celle de semi-variance? Variance : Estime la volatilité Semi-variance : Estime le risque potentiel de baisse (considère seulement les observations sous la moyenne) 2. Quelle est la différence principale entre la formule de semi-écart type et celle de semi-écart type cible? Semi-écart-type : Estime le risque potentiel de baisse par rapport à la moyenne Semi-écart-type cible : Estime le risque potentiel de baisse par rapport à la cible 3. Définissez l’erreur de calquage et l’erreur de calquage moyenne. Tracking Error : Indique la dispersion des rendements par rapport au benchmark Average Tracking Error : Excès de rendement par rapport au benchmark 4. Quelle est la différence entre la VaR et la VaR conditionnelle? VAR : Résume le potentiel de perte possible au niveau de confiance donnée (a) VAR conditionnelle : Résume le potentiel de perte possible après le niveau de confiance donnée (1-a) (left tail) 5. Nommez les deux principales approches d’estimation de volatilité utilisées afin de calculer la VaR. Estimer l’écart type futur comme étant égal l’écart type du rendement historique Volatilité du prix au marché de l’option 6. Quelles sont les étapes pour indirectement estimer la VaR à partir de données historiques plutôt que par la méthode paramétrique? Simulation Monte Carlo : améliore la précision et moins intensive en données (car estimation) 7. Quand la méthode Monte Carlo est-elle la plus appropriée comme technique d’estimation? Lorsqu’il est trop compliqué et non pratique de trouver les écart-types et rendement espéré à l’aide de mathématique et stats 8. Quelle est la différence entre les formules du ratio de Sharpe et de celui de Treynor? Sharpe : R0eflète le rendement excédentaire annuel par point de % d’écart type annualisé Treynor : Reflète le rendement excédentaire annuel par unité de bêta 9. Définissez le rendement sur VaR. Rendement sur VAR : Rendement espéré du portefeuille / VAR 10. Décrivez l’intuition derrière l’alpha de Jensen Rendement d’actifs à prix (bien calculé) et à risque similaire Chapitre 6 1. Jeanne analyse les prix et volumes passés de plusieurs actions importantes et met en place des positions equity market neutral sur cette base. Elle surperforme systématiquement les indices de marché de risque comparable. Le marché est? Marché inefficient faible 2. Nommez 2 facteurs principaux qui accroissent l’efficience des marchés et permettent une meilleure analyse des placements. Accès à l’information Accord sur les modèles de pricing 3. Comment appelle-t-on un contexte pour spécifier le rendement d’un actif basé sur son risque ainsi que sur les FF futurs? CAPM 4. Quel est le portefeuille de marché, et qu’est-ce qu’une pondération de marché? Portefeuille de marché : Portefeuille hypothétique qui contient tous les actifs tradable dans le monde Pondération de marché : Proportion; valeur totale d’un actif vs valeur totale des actifs dans le portefeuille de marché 5. Qu’est-ce qu’un rendements excédentaire Ex post? Rendement excédentaire réalisé par rapport au risque prévu 6. Quel facteur dans le modèle Fama-French-Carhart n’est pas dans le modèle Fama-French? Momentum 7. Le modèle Black-Scholes est-il un modèle relatif ou un modèle absolu de pricing? Modèle relatif de pricing : Prescrit la relation entre 2 prix (précis) (arbitrage-free) Modèle absolue de pricing : Prescrit que le prix est basé sur facteur économique (moins précis, supposition et estimé) 8. Quels sont les 2 composantes des coûts de carry d’un actif financier? Carry cost : Coût de maintient d’une position dans le temps et inclue : coût direct (stockage), coût d’opportunité 9. Nommez le modèle qui considère les mouvements possibles d’une variable comme composés d’un mouvement vers le haut et d’un mouvement vers le bas? Options 10. Quelle condition ferait en sorte que la structure à terme des prix Forward soit horizontale? Horizontale : Taux intérêt = taux dividende (Acheteur et vendeur sont indifférent au moment de livraison) Upward : Taux d’intérêt > taux dividende Downward : Taux d’intérêt < taux dividende Chapitre 7 1. Quel est le nom d’un groupe de comparaison avec des objectifs rendements/risque semblables au fonds? Benchmark 2. Décrivez un modèle théorique, normatif de séries chronologiques qu’un hedge fund pourrait utiliser pour une stratégie de HFT Stratégie empirique (Fama-french-carhart) 3. Soit 2 hedge funds. Chacun cherche à identifier des paires de titres dont les erreurs de prix se corrigeront alors que les deux prix convergeront. Qu’est-ce qui différencierait alors un modèle normatif d’un modèle positif de cette situation? 4. Comparez le rôle de l’ordonnée à l’origine dans le CAPM Ex Post et le modèle ‘single-factor’. CAPM Ex Post : rf Single Factor : rf + researcher estimate - return for the asset in period t 5. Dans l’alternatif, quels modèles a-t-on tendance à utiliser? 6. Un analyste fait appel à un modèle multifactoriel des rendements d’un fonds. Quel serait l’effet d’une omission de facteurs de risque systématique auxquels le fonds est négativement exposé dans un marché haussier? L’analyste va surestimé le risque vs performance de actif qui est exposé positivement aux risque systématique L’analyste va sous-estimé le risque vs performance de actif qui est exposé négativement aux risque systématique 7. Expliquez le lien entre l’effet de facteurs de risque systématique omis et la direction générale du marché dans un calcul d’attribution de performance. On utilise le Ex Post du modèle single factor (CAPM) pour l’attribution de performance. Donc le rendement du benchmark est attribué par le risque systématique. 8. Donnez 3 raisons pour lesquelles le CAPM ne fonctionne pas bien pour benchmarker des alternatifs. Problématique en cas de plusieurs période (assume que le « pattern » de rendement est constante dans le temps) Non-normalité des placements alternatifs Illiquidité des placements alternatifs 9. Pourquoi la non-normalité des rendements serait-elle une préoccupation plus importante pour la gestion d’un portefeuille d’alternatifs que pour celle d’un portefeuille de placements traditionnels? Gestionnaire de placement alternatif recherche la non normalité du portefeuille afin de maximiser les upside et minimiser downside. Chapitre 8 1. Donnez 2 interprétations typiques du terme alpha. Mesure du talent de gestion Excès/insuffisance de rendement après qu’ils ont été ajustés pour le taux sans risque et risque systématique 2. Donnez 2 interprétations typiques du terme beta. Mesure risque systématique pour lequel existe un rendement Tout actif a un beta et c’est la covariance du rendement de l’actif avec le rendement du portfolio du marché 3. L’alpha ex ante mène-t-il à l’alpha ex post? Non, mais on peut inférer le alpha Ex-ante du Ex-post 4. Quelles sont les 2 étapes d’une analyse de l’alpha ex ante avec des données historiques? Identifier le alpha Ex-post (ex post asset pricing model ou benchmark) Analyse statistique des rendements supérieurs et inférieurs pour différencier la chance du talent 5. Donnez les 3 types principaux de mauvaise spécification de modèle dans le contexte de l’estimation du risque systématique. Omettre le rendement systématique des facteurs Mal estimé les betas Relation non linéaire du risk-rendement (option pas linéaire, action linéaire) 6. Quel est le but d’une enquête empirique portant sur la persistance des rendements anormaux? Séparer la chance du talent 7. Comment appelle-t-on les produits de placement conçus pour offrir une exposition au risque systématique de manière peu coûteuse? Investissement sans risque (beta driver) 8. Quel est le lien entre les biais de sélection et le biais d’auto-selection dans les données de hedge funds? Biais de sélection : Distorsion uploads/Finance/ placement-alternatif-question-reponse.pdf