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See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.net/publication/236132451 Finance Des Marchés: Exercices et Cas de Synthèse corrigés Book · January 1999 CITATIONS 0 READS 87,052 3 authors, including: Some of the authors of this publication are also working on these related projects: Exchange market development View project Chokri Mamoghli Institut des Hautes Etudes Commerciales de Carthage 49 PUBLICATIONS 109 CITATIONS SEE PROFILE All content following this page was uploaded by Chokri Mamoghli on 23 May 2014. The user has requested enhancement of the downloaded file. C.Mamoghli FINANCE INTERNATIONALE RISQUE DE CHANGE MARCHE DES CHANGES EXERCICE 1: Pour la journée du 15-09-1998, on observe sur la place de Tunis, les cours suivants: Devise Unité Cours acheteur Cours vendeur USD 1 1.1020 1.1030 GBP 1 1.8195 1.8230 EUR 1 1.2745 1.2760 Travail à faire : 1. Calculer les cours croisés ( acheteur-vendeur ) suivants: EUR/USD ; GBP/EUR; GBP/USD 2. Donner les cours au certain du dinar par rapport aux devises précédentes. REPONSES DE L' EXERCICE 1: Question 1 Rappel de cours1 : Le cours croisé ( ou « cross rate ») entre deux devises A et B est un cours qui n’est pas observé. Il est déterminé en partant des cours affichés, sur le marché des changes, des devises A et B, par rapport à une monnaie tierce C. Corrigé : 1.1 Détermination du cours croisé EUR/USD : On a: TND USD TND EUR USD EUR / / / = 1.1.1 Détermination du cours acheteur de la banque USD EUR A / : 1 Tout au long des développements qui vont suivre : • Nous réserverons le terme « devise » pour désigner l’unité monétaire étrangère et « monnaie » pour indiquer l’unité monétaire locale. • Nous utiliserons indifféremment les termes : taux de change, cours de change et parité entre deux devises pour désigner le prix de l’une exprimé dans l’autre. C'est le cours auquel la banque se propose d'acheter un EUR contre la vente de USD . La banque intervient donc sur le marché des changes pour le compte de son client. Elle procède à deux opérations sur le marché des changes : • Une opération en EUR/TND : la banque vend les EUR reçus de son client contre un achat de TND et ce, au cours acheteur de EUR du marché : 2745 . 1 / = TND EUR A • Une opération en USD /TND : la banque achète les USD nécessaires au client contre la vente de TND au cours vendeur du USD du marché : USD TND V / . = 11030 En combinant ces deux opérations, on obtient : 1555 . 1 1030 . 1 2745 . 1 / / / = = = TND USD TND EUR USD EUR V A A 1.1.2 Détermination du cours vendeur de la banque :EUR/USD : C'est le cours auquel la banque se propose de vendre un EUR contre l'achat de USD . Elle procède à deux opérations sur le marché des changes : • Une opération en USD /TND : la vente des USD /TND : la vente des USD reçus du client contre un achat de TND au cours acheteur du marché :USD TND A / . = 11020 • Une opération en EUR/TND : Un achat des EUR nécessaires au client contre la vente des TND au cours vendeur du USD du marché : 2760 . 1 / = TND XEU V En combinant ces deux opérations, on obtient la relation : 1579 . 1 1020 . 1 2760 . 1 / / / = = = TND USD TND EUR USD EUR A V V Ainsi, on peut écrire : EUR/USD = 1.1555-79 1.2 Détermination du cours croisé GBP/EUR : En reprenant le même raisonnement, il vient que : 4259 . 1 2760 . 1 8195 . 1 / / / = = = TND EUR TND GBP EUR GBP V A A 4304 . 1 2745 . 1 8230 . 1 / / / = = = TND EUR TND GBP EUR GBP A V V Dès lors, la cotation GBP/EUR peut s'écrire : GBP/EUR = 1,4259 - 1,4304. 1.3 Détermination du cours croisé GBP/USD : De la même façon, on obtient : GBP USD GBP TND USD TND A A V / / / . . . = = = 18195 11030 16496 GBP USD GBP TND USD TND V V A / / / . . . = = = 18230 11020 16543 Dès lors, la cotation GBP/USD peut s'écrire : GBP/USD = 1,6496 -1,6543 Question 2 : Rappel de cours Les cotations à l'incertain et au certain sont parfaitement symétriques. Ainsi, on a : TND USD USD TND A V / / = 1 TND USD USD TND V A / / = 1 Corrigé : • D'où, cotation à l'incertain : USD TND / . . = − 11020 11030 Cotation à l’incertain : 1020 . 1 1 1030 . 1 1 / − = USD TND TND USD / . . = − 0 9066 0 9074 • De même, cotation à l’incertain : GBP TND / . . = − 18195 18230 cotation au certain : TND GBP / . . = − 1 18230 1 18195 TND GBP / . . = − 05485 05496 • Et, cotation à l’incertain : 2760 . 1 2745 . 1 / − = TND EUR cotation au certain : 2745 . 1 1 2760 . 1 1 / − = EUR TND 7846 . 0 7837 . 0 / − = EUR TND EXERCICE 2: Sur le marché, vous disposez des tableaux de cotation suivants: EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD Spot 1.1850 1.1880 1.6910 1.6935 0.7525 0.7540 0.6485 0.6495 1 Mois 30 40 20 00 15 30 150 145 3 Mois 40 55 30 00 20 45 155 150 6 Mois 45 65 20 25 10 00 165 155 Travail à faire : 1. Quelle est la règle à appliquer pour savoir si une monnaie est en déport ou en report ? 2. Calculer les différents cours à terme possibles REPONSES DE L'EXERCICE 2: Question 1: Rappel de cours Si l’on considère les cours au comptant et à terme de X/Y, alors la règle à appliquer est la suivante : • Si les points de swap du côté gauche (acheteur) < Points de swap du côté droit (vendeur), X est en report par rapport à Y CT = CC + Report • Si les points de swap du côté gauche (acheteur) > Points de swap du côté droit (vendeur) X est en déport par rapport à Y CT = CC - Déport Question 2: EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD Spot 1.1850-1.1880 1.6910-1.6935 0.7525-0.7540 0.6485-0.6495 CT 1 mois 1.1880-1.1920 1.6890-1.6935 0.7540-0.7570 0.6335-0.6350 CT 3 mois 1.1890-1.1935 1.6880-1.6935 0.7545-0.7585 0.6330-0.6345 CT 6 mois 1.1895-1.1945 1.6930-1.6960 0.7515-0.7540 0.6320-0.6340 Détail de calcul du CTEUR USD mois / 1 : CC EUR/USD 1.1850 1.1880 Points de swap à 1 mois 30 40 CT EUR/USD= CC EUR/USD + Report 1.1880 1.1920 Détail de calcul du CTGBP USD mois / 3 : CCGBP/USD 1.6910 1.6935 Points de swap à 3 mois 30 00 CTGBP/USD= CCGBP/USD - Déport 1.6880 1.6935 EXERCICE 3: Sur le marché, on observe les cours suivants: EUR/USD = 1.2150-60 SWK/USD = 1.2600-15 Un client veut acheter SWK 5 millions contre EUR Travail à faire : Quel cours la banque doit-elle appliquer, si elle veut réaliser sur cette opération, un gain de 1000 EUR ? REPONSES DE L'EXERCICE 3: Etant donné que le cours direct SWK/ EUR n’apparaît pas sur le marché, la banque doit alors calculer le cours croisé vendeur SWK EUR V / SWK EUR SWK USD EUR USD V V A / / / . . . = = = 12615 12150 10383 Toutefois, si la banque vend les SWK à son client au prix de 1.0383 EUR/SWK, elle ne réalise aucun profit. En effet, la banque achèterait 1 SWK sur le marché à 1.0383 EUR, qu’elle revendrait à son client au même prix. Autrement dit, le taux de 1.0383 EUR/SWK correspond exactement à son prix de revient. C’est la raison pour laquelle elle prélève sur ce montant une commission. Par conséquent : • En cas de profit nul, le cours appliqué par la banque à son client serait de : 1.0383 EUR/SWK. La banque aurait reçu de son client : 10383 5000000 5191500 . × = EUR • Sachant que la banque veut réaliser un profit de 1000 EUR, le client doit alors payer, pour recevoir les 5000000 SWK : 5191500+1000 = 5192500 EUR Le cours appliqué par la banque à son client est alors : 5192500 5000000 10385 = . / EUR SWK Soit : SWK EUR V / . = 10385 En définitive, la banque achète 5000000 SWK sur le marché à 1.0383 EUR/1 SWK, qu’elle revend à son client à 1.0385 EUR/SWK, réalisant par la même un gain total de 1000 EUR. EXERCICE 4: Au milieu de la journée, on observe sur le marché des changes uploads/Finance/ sriedexercices-finance-internationale.pdf