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La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas d’AFRIQUIA GAZ Réal

La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas d’AFRIQUIA GAZ Réalisé par : Basma AIT BENASSER Encadré par: Mr. BIADE Année Universitaire 2009/2010 Mémoire de fin ’ La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz d études A Basma AIT BENASSER Remerciements Intérêt du sujet Méthodologie Introduction Première partie : Approche théorique d’évaluation des entreprises Chapitre I : Analyse préliminaire de l’entreprise A. Prise de connaissance de l’entreprise 1. Prise de connaissance interne 2. Prise de connaissance externe B. Diagnostic global 1. Plan commercial 2. Plan industriel ou de production 3. Plan de ressources humaines 4. Plan comptable et financier ISC E 2 Mémoire de fin ’ La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz d études A Basma AIT BENASSER Chapitre II : Les méthodes d’évaluation des entreprises A. Méthode d’évaluation patrimoniale 1. Principe de la méthode 2. Evaluation par l’Actif Net Comptable Corrigé 3. Méthode du Goodwill B. Méthode Discounted Cash Flow 1. Principe du modèle 2. Evaluation par les flux de liquidités disponibles 3. Principales étapes d’application de cette méthode C. Méthode des comparables boursiers 1. Principe de la méthode 2. Choix d’un échantillon 3. Multiples des capitaux propres ISC E 3 i i rti t ’ i l ti tr ri ’ fri Mémo re de f n d études A La pe nence des mé hodes d éva ua Cas A qu a Gaz Basma AIT BENASSER on des en ep ses Deuxième Partie : Evaluation d’AFRIQUIA GAZ Chapitre I : Analyse préliminaire d’ARFIQUIA GAZ A. Prise de connaissance d’ARFIQUIA GAZ 1. Prise de connaissance interne d’AFRIQUIA GAZ 2. Prise de connaissance externe d’AFRIQUIA GAZ B. Diagnostic global Chapitre II : Evaluation d’AFRIQUIA GAZ et Pertinence des méthodes A. Méthode patrimoniale B. Méthode Discounted Cash Flow 1. Calcul de la valeur de marché d’AFRIQUIA GAZ par la DCF 2. Pertinence de la méthode DCF ISC E 4 i i rti t ’ i l ti tr ri ’ fri Mémo re de f n d études A La pe nence des mé hodes d éva ua Cas A qu a Gaz Basma AIT BENASSER on des en ep ses C. Méthode des comparables boursiers 1. Calcul de la valeur d’ARFIQUIA GAZ à partir des comparables 2. Pertinence de la méthode des comparables Bibliographie Annexes TABLE DES MATIERES ISC E 5 i i rti t ’ i l ti tr ri ’ fri A Mémo re de f n d études Basma AIT BENASSER La pe nence des mé hodes d éva ua Cas A qu a Gaz on des en ep ses Avant de présenter mon rapport, je me dois d’exprimer ma reconnaissance. D’abord, envers toute l’équipe pédagogique de l’Institut Supérieur de Commerce et d’Administration des Entreprises et les professeurs qui veillent à notre formation pour avoir assuré la partie théorique, sans laquelle nous n’aurions aucunement pu nous mettre à l’épreuve en complète immersion dans un contexte de travail dont les principales exigences sont adaptabilité et potentiel. Mes remerciements les plus sincères vont également à l’intention de Monsieur BIADE, professeur à l’ISCAE qui a bien voulu encadrer ce travail, pour son écoute et ses judicieuses recommandations. Je me dois aussi de remercier un groupe de travail tout à fait admirable. D’abord Madame AZZAM Widad, présidente du directoire de SOGEBOURSE pour la possibilité qu’elle m’a offerte pour me joindre à son équipe et pour son accessibilité totale. Pour leur patience et leur disponibilité continues à suivre mes pas et à les orienter, je voudrais remercier mesdemoiselles Salwa JORHO et Imane RAHLI, analystes financières et qui étaient aussi mes encadrantes de stage. Sans omettre mademoiselle Ihsane BELLEBLIH, membre de l’équipe responsable des ressources humaines, auprès de qui j’ai fait mes premiers pas à l’intérieur de mon entreprise d’accueil. A tout ce groupe, je tiens à exprimer ma gratitude pour le soutien moral et l’énergie qu’ils m’ont transmise et pour leurs conseils qui m’ont été d’un grand apport. ISC E 6 i i rti t ’ i l ti tr ri ’ fri Mémo re de f n d études A La pe nence des mé hodes d éva ua Cas A qu a Gaz Basma AIT BENASSER on des en ep ses L’ensemble de cette équipe, qui se démarquait par sa jeunesse, son potentiel et son énergie a facilité mon adaptation au cadre de travail et a fait de mon stage une expérience humaine et sociale hautement enrichissante. Au moment où je présente ce rapport, je garde une grande pensée pour eux et pour deux mois de stage que je décrirai tout simplement d’agréable et de constructif. ISC E 7 Mémoire de fin ’ La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz d études Aujourd’hui les circonstances qui amènent les opérateurs à évaluer une entreprise sont abondantes. L’achat et la vente des titres placés en bourse d’une entreprise sont sans doute les raisons les plus courantes. Dans ce cadre, l’évaluation d’une entreprise devrait être considérée comme un point de départ pour les acheteurs et les vendeurs. L’objectif de la valorisation d’actions est de déterminer un prix et d’élaborer une politique de placements afin d’aider les investisseurs à choisir les valeurs qui correspondent le mieux à leurs objectifs. D’autres raisons peuvent conduire, en pratique, à l’évaluation d’une lesquelles : une préparation de fusion de deux sociétés, entreprise parmi une détermination du prix d'introduction en bourse, une planification successorale, une vérification de la valeur pour des prêteurs ou des investisseurs, la préparation d’une transmission lors d’une succession, une offre publique d’achat ou d’échange Ainsi, les raisons qui mènent à évaluer une entreprise sont aussi abondantes que les méthodes utilisées pour mener à bien ces évaluations. L’évaluation d’une société est loin d’être une science exacte puisqu’elle dépend fortement du type d’entreprise et de la raison de l’évaluation de celle-ci. La vérité des objectifs et des situations fait qu’une vaste gamme de facteurs entrent dans le processus. ISCAE Basma AIT BENASSER 8 Mémoire de fin d’études La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz De plus, avec la mondialisation des marchés et de l'économie, le développement des bourses électroniques, les entreprises deviennent de plus en plus uniques et complexes et ne peuvent être évaluées avec une règle empirique simpliste. Dans ce sens, un panel de méthodes d’évaluation a été développé par les praticiens pour tenir compte des spécificités des entreprises à valoriser. Subséquemment, les théories sur la valeur des entreprises sont multiples. Elles ont évoluées dans le temps, passant des approches fondées sur les constats du passé à des approches visant à privilégier les résultats futurs et à intégrer, en conséquence, des données prévisionnelles. L’évaluation d’une entreprise est donc une étape incontournable du processus des fusions, acquisitions ou cessions, et une opération complexe en raison de la pluralité des éléments qui entrent en compte. En somme, une évaluation dépend toujours de trois facteurs : • le contexte de l’évaluation • la personne ou organisation à laquelle l’évaluation est destinée • la taille de l’entreprise Elle nécessite que l’évaluateur ne se précipite pas sur des méthodes, mais respecte certains principes et établisse un rapport préalable complet : Une prise de connaissance approfondie s’impose. Après une visite de l’entreprise, il convient de diagnostiquer ses forces et ses faiblesses… L’évaluation doit se baser sur des comptes révisés. Il convient donc de vérifier que ces comptes sont certifiés et de prendre connaissance des rapports des CAC. ISCAE Basma AIT BENASSER 9 Mémoire de fin d’études La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz L’évaluateur doit intégrer le futur de l’entreprise : il doit étudier les données prévisionnelles et identifier les besoins financiers d’investissement ou de bon fonctionnement, de façon à déterminer l’enveloppe financière globale du projet… ISCAE Basma AIT BENASSER 10 Mémoire de fin ’ La pertinence des méthodes d’évaluation des entreprises Cas Afriquia Gaz d études Ces dernières années le marché financier marocain attire de plus en plus les sociétés, et constitue donc pour elles la meilleure voie pour réaliser leurs objectifs en passant d’une économie d'endettement bancaire, à un mode de financement moins coûteux et plus flexible. Cela suppose donc une ouverture du capital aux publics et une soumission des titres de la société à la loi de l’offre et de la demande. C’est dans cette optique et compte tenu de la volonté de transparence et de l’évolution du marché financier que l’intérêt de l’évaluation d’une entreprise est de plus en plus évident. En effet, il est indispensable de déterminer un prix d’action qui permette d’informer toutes les parties prenantes que se soient les dirigeants, actionnaires minoritaires, la banque, les auditeurs et les investisseurs. Toutefois un prix d’action émis suite à une valorisation se propose bien comme une arme qui peut jouer soit favorablement ou défavorablement au profit de l’entreprise. En outre, l’évaluation des actions se présente comme l'un des principaux piliers de l'investissement boursier. Son rôle est simple : aider les investisseurs à choisir les valeurs qui correspondent le mieux à leurs objectifs. La valorisation de certains établissements peuvent avoir un impact uploads/Finance/afriquia-gaz-en-word 1 .pdf