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Volatilité de régime de change et son impact sur la croissance économique : Étu

Volatilité de régime de change et son impact sur la croissance économique : Étude économétrique sur le cas du Maroc Réalisé par : Encadré par: Mr. Le professeur CHARBA ABDELKADER 2019 - 2020 Année universitaire EL HOUTI AMINE Université Moulay Ismail, Faculté des Sciences Juridiques, Économiques et Sociales Meknès Mémoire de fin d’études pour l’obtention du diplôme de Master Recherche en : Actuariat et Gestion des Risques Sous le thème : Membres du jury : …………………………………… ………...... …………………………………… 3 L’escalier de la science Est l’échelle de Jacob, Il ne s’achève qu’aux Pieds de dieu ALBERT EINSTEIN 4 Remerciement Avant tout, Je remercie Allah le miséricordieux, le très miséricordieux, qui m'a donné la force, l'espoir et le courage et d'avoir veillé tout autour de ceux qui ont accepté m'aider dans l'accomplissement de ce travail. الحمد والشكر هلل Je tiens à remercier de tout mon cœur ma mère KARIMA, mon père SI AHMED, mes sœurs qui m'ont toujours soutenu dans cette aventure et n'ont reculé devant aucune épreuve. Je leur serai toujours reconnaissant pour tous ce qu'ils ont bien voulu faire de moi. Mes sincères remerciements s’adressent à mon professeur et encadreur Mr CHARBA ABDELKADER pour son encadrement et ses orientations qui m’ont permis de mener à bien ce travail. Mes remerciements s’adressent également à mon proche ami, AYOUB IBENJELLAL et mes chers amis, AYOUB CHOUKRI, ZAKARIA EL MEKKAOUI, MOHAMED EL KHNIFRI, et YOUSSEF SEFFIANI qui m’ont soutenu tout au long de la préparation de ce travail. En fin, je tiens à remercier toute personne qui a participé de près ou de loin à l’exécution de ce modeste travail. 5 Résumé Notre objectif à travers ce projet de fin d’étude est de mettre la lumière sur la relation entre le régime de change et la croissance économique via une étude économétrique permettant d’estimer un modèle qui met en relation le Produit Intérieur Brut marocain avec des indicateurs de régime de change notamment, le Dollars par rapport au dirham (USD/MAD) et l’EURO par rapport au dirham (EUR/MAD). A cet effet, nous avons procédé à une analyse en trois étapes principales ; La première étape se résume dans la vérification des propriétés des séries chronologiques utilisées, stationnarité et ordre d’intégration, à l’aide des tests de racine unitaire de Dickey-Fuller. La deuxième étape consiste à s’inspirer de la théorie de la Co-intégration développée par Engel et Granger pour examiner la relation de long terme entre produit intérieur brut et les variables déterminantes du régime de change. In fine, dans la troisième étape, nous avons effectué un test au sens de causalité de Granger, dans le cadre d’un modèle à correction d’erreur, pour déterminer la tendance de la causalité entre les variables précédentes., le résultat indique qu’il existe une relation, à long terme, entre les variables liées au régime de change et la croissance économique au Maroc durant la période 1980 à 2019. Cependant, en se basant sur un test de causalité, on a conclu que la variable explicative (USD/MAD) cause faiblement le produit intérieur brut. Mots clés : le régime de change, La croissance économique, Co- intégration et Modèle à correction d’erreur, Maroc 6 Abstract Our objective through this end-of-study project is to shed light on the relationship between the exchange rate regime and economic growth through an econometric study that will enable us to estimate a model that relates the Moroccan Gross Domestic Product to indicators of the exchange rate regime, in particular, the dollar in relation to the dirham (USD/MAD) and the euro in relation to the dirham (EUR/MAD). For this purpose, we carried out an analysis in three main steps; The first step is summarized in the verification of the properties of the time series used, stationarity and order of integration, using Dickey-Fuller unit root tests. The second step is to draw on the Co-integration theory developed by Engel and Granger to examine the long-run relationship between gross domestic product and the determinants of the exchange rate regime. Finally, in the third step, we performed a Granger causality test in an error- correction model to determine the trend of causality between the previous variables , The result indicates that there is a long-term relationship between exchange rate regime variables and economic growth in Morocco over the period 1980 to 2019. However, on the basis of a causality test, it was concluded that the explanatory variable (USD/MAD) is a weak cause of gross domestic product Keywords: Exchange rate regime, Economic growth, Co-integration and Error Correction Model, Morocco 7 Sommaire Introduction générale................................................................................................................................. 8 Partie 1 : Partie Théorique................................................................................12 Premier chapitre : Régime de change et croissance économique :Apports théoriques14 Section 1 : Théories de la croissance économique...................................................................14 Section 2 : Typologies et évolution des régimes de change.................................................22 Deuxième chapitre : Revue théorique et empirique sur la relation entre le régime de change et la croissance économique..................................................................................................28 Section 1 : Fondements théoriques................................................................................................28 Section 2 : Revues de la littèrature empiriques........................................................................32 Partie 2 : Partie empirique................................................................................35 Troisième chapitre :Organisation et fonctionnement du marché de change Marocain37 Section 1 : Regard sur le marché de change Marocain...........................................................38 Section 2 : La convertibilité du dirham marocain ; enjeux et contraintes .....................51 Quatrième chapitre : Etude économétrique sur la relation entre le régime de change et la croissance économique entre 2000 et 2019..............................................................................60 Section 1 : Méthodologie D’analyse...............................................................................................61 Section 2 : présentation et analyse des résultats.....................................................................65 Conclusion générale.................................................................................................................................. 80 8 Liste des Tableaux Tableau 1 : présentation des variables explicatives..................................................................62 Tableau 2 : Statistique descriptive............................................................................................65 Tableau 3 : Coefficient de Corrélation entre les variables étudiées..........................................67 Tableau 4 : Test ADF : modèle 3 pour la série « PIB »............................................................68 Tableau 5 : Test ADF : modèle 2 pour la série « PIB »............................................................68 Tableau 6 : : Test ADF : modèle 1 pour la série « PIB ».........................................................69 Tableau 7 : Test ADF : modèle 1 pour la série « PIB au première différence D(PIB).............69 Tableau 8 : Test ADF : modèle 1 pour la série « PIB au deuxième différrenceD(D(PIB)) »...70 Tableau 9 : Test ADF : modèle 3 pour la série « EUR/MAD »................................................70 Tableau 10 : Test ADF : modèle 2 pour la série « EUR/MAD »..............................................70 Tableau 11 : Test ADF : modèle 3 pour la série « USD/MAD»...............................................71 Tableau 12 : Test ADF : modèle 2 pour la série « USD/MAD»...............................................71 Tableau 13 : Test ADF : modèle 1 pour la série « USD/MAD»...............................................72 Tableau 14 : Test ADF : modèle 1 pour la série « USD/MAD au première différence (D(USD/MAD))»......................................................................................................................72 Tableau 15 : Ordre d’intégration des variables étudiées...........................................................72 Tableau 16 ; Résultats de l'estimation de la relation de long terme..........................................73 Tableau 17 : Test de Jarque-Bera sur les résidus......................................................................75 Tableau 18 : Test White sur les résidus....................................................................................76 Tableau 19 : Résultat de l'estimation du modèle à correction d‘erreur....................................77 Tableau 20 : Résultat du test de causalité au sens de Granger..................................................78 9 Introduction générale Le taux de change d’une monnaie est un bon indicateur de la vigueur, de la stabilité et de la productivité d’une économie ainsi que de la valeur de ses titres financiers. Les fluctuations du taux de change peuvent avoir un effet bien réel sur les particuliers et sur les entreprises. Si le taux de change chute, le niveau de la dette libellée en devises étrangères s’accroît et le prix des importations augmente. Tout bien importé utilisé dans la production nationale devient alors plus cher, ce qui fait augmenter le prix des biens produits et peut mener à l’inflation. Si le gouvernement hausse ses taux d’intérêt pour combattre l’inflation, il y aura dégradation de la production et de l’emploi. Le régime de taux de change que doit choisir un pays dépend de sa situation particulière. Le régime de taux de change est particulièrement important pour les pays en développement. Une petite économie ouverte dotée d’un régime de changes flottants peut éprouver des problèmes structurels transitoires lorsque son principal partenaire commercial est au beau milieu d’une transition technologique importante, cependant la plupart des pays de plus petite taille rattachent le cours de leur monnaie à celui d’une des grandes monnaies En théorie, le type de régime de change n’a pas d’impact sur les valeurs d’équilibre à long terme des variables réelles, mais il est susceptible d’agir sur le processus d’ajustement. Ainsi, Mundell (1963) a souligné que le taux de change réel devrait revenir à sa valeur d’équilibre de long terme après un choc économique, quel que soit le régime de change. Cependant, le processus dynamique de transition sera différent selon que le taux de change est fixe ou flottant. Les pays industrialisés abandonnent le régime de change fixe en raison de l'opposition entre l'objectif d'équilibre interne c'est à dire le plein-emploi 10 des facteurs de production et l'objectif d'équilibre externe c'est-à-dire l'équilibre de la balance des paiements. L'adoption d'une parité de change fixe entrait en conflit avec cet objectif, notamment lorsque les économies subissaient des perturbations réelles ou étrangères. La flexibilité du taux de change était de plus en plus avancée comme étant plus appropriée aux pays industrialisés (pays de relativement de uploads/Geographie/ me-moire-amine-final.pdf