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Structure de capital, proﬁtabilit´ e et risques des banques islamiques Kaouther

Structure de capital, proﬁtabilit´ e et risques des banques islamiques Kaouther Toumi To cite this version: Kaouther Toumi. Structure de capital, proﬁtabilit´ e et risques des banques islamiques. ´ Economie et ﬁnance quantitative [q-ﬁn]. Universit´ e Montpellier 1 - France; Universit´ e de Sfax - Tunisie, 2011. Fran¸ cais. <tel-01346916> HAL Id: tel-01346916 https://hal.archives-ouvertes.fr/tel-01346916 Submitted on 19 Jul 2016 HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci- entiﬁc research documents, whether they are pub- lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers. L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destin´ ee au d´ epˆ ot et ` a la diﬀusion de documents scientiﬁques de niveau recherche, publi´ es ou non, ´ emanant des ´ etablissements d’enseignement et de recherche fran¸ cais ou ´ etrangers, des laboratoires publics ou priv´ es. 1 UNIVERSITE MONTPELLIER 1 ECOLE DOCTORALE ECONOMIE ET GESTION INSTITUT DE SCIENCES DE L’ENTREPRISE ET DE MANAGEMENT Montpellier recherche en management EA 4557 UNIVERSITE DE SFAX FACULTE DE SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION DE SFAX Laboratory Research for Economy, Management and Quantitative Finance IHEC – Université de Sousse THESE EN COTUTELLE Pour l’obtention du titre de Docteur ès Sciences de Gestion (Arrêté du 25 Avril 2002) Section CNU 06 STRUCTURE DE CAPITAL, PROFITABILITE ET RISQUES DES BANQUES ISLAMIQUES Présentée et soutenue publiquement par Kaouther TOUMI Le 8 décembre 2011 COMPOSITION DU JURY Directeur de thèse Monsieur Jean Laurent Viviani Professeur - Université de Rennes 1 Directeur de thèse Monsieur Lotfi Belkacem Professeur – Université de Sousse Rapporteur Monsieur Christophe Godlewski Professeur – Université de Haute Alsace Rapporteur Monsieur Fayçal Mansouri Professeur- Université de Sousse Examinateur Monsieur Patrick Sentis Professeur – Université de Montpellier 1 2 « L’université Montpellier 1 n’entend donner aucune approbation ou improbation aux opinions émises dans cette thèse. Ces opinions doivent être considérés comme propres à leur auteur » 3 à… mes chers parents, mes grands-mères mes chères sœurs et mon frère 4 REMERCIEMENTS Je souhaite ici remercier tous ceux qui m’ont aidé et ont contribué, d’une manière ou d’une autre, à la réalisation de ce travail de recherche. En premier lieu, je tiens à remercier mon directeur de thèse, le professeur Jean Laurent Viviani, à l’origine de cette aventure, et sans qui cette thèse n’aurait pas été possible. Je lui suis reconnaissante de m’avoir remotivé quand le besoin s’en est fait ressentir. Pour ses qualités scientifiques, pédagogiques et humaines, je lui témoigne de toute ma gratitude. Je tiens à remercier également mon directeur, le professeur Lotfi Belkacem. Je tiens à lui adresser ma reconnaissance pour la confiance qu’il n’a cessé de m’accorder tout au long de ce travail de recherche. Ses conseils et ses remarques m’ont permis d’avancer en toute sérénité. J’exprime ma sincère gratitude et mes plus vifs remerciements à Messeiurs les professeurs Christophe Godlewski et Fayçal Mansouri qui m’ont fait l’honneur d’être rapporteurs de cette thèse. Je remercie également le professeur Patrick Sentis pour avoir bien voulu porter une appréciation sur ce travail et participer à ce jury de soutenance. La thèse est un travail long et difficile qui ressemble plusieurs personnes. Pour cela je souhaite remercier ceux qui m’ont accompagné dans les joies comme dans les peines : Alaa et Houssein. Merci infiniment de votre amitié. Je souhaite également remercier les membres du laboratoire de recherche. J’y ai trouvé un lieu convivial où le partage d’idées et l’entraide sont de ressources inestimables. Pour cela je souhaite remercier mes chères Sanae, Ilda, Aurélie, Amira sans oublier Wided et Rana ; et l’ensemble des membres du laboratoire MRM. J’adresse aussi mes vifs remerciements à Maryse Migayrou et Marie Laure Weber. C’est pour moi aussi l’occasion de remercier toute l’équipe CR2M Finance. Je tiens à remercier toute l’équipe du COFFIS, plus particulièrement Mohamed Ali Chatti. Et enfin, mes pensées vont également à mes amis de Richter Samer, Ismail, Marie, Liu et Mostapha.. Mes pensées vont finalement à ma très chère famille qui m’a accompagné jusqu’au ici et, laissé avancer sur mon chemin. Pour leur patience et leur soutien qu’ils soient infiniment remerciés. 5 REMERCIEMENTS ............................................................................................................................................. 4 SOMMAIRE ...................................................................................................................................................... 5 LISTE DES FIGURES ........................................................................................................................................... 9 LISTE DES TABLEAUX ...................................................................................................................................... 10 INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................................................ 12 1. LA FINANCE ISLAMIQUE DANS LE SYSTEME FINANCIER GLOBAL ........................................................... 12 2. L’OBJET DE LA RECHERCHE .................................................................................................................... 15 3. PROBLEMATIQUE ET INTERET DE LA RECHERCHE .................................................................................. 19 4. ARCHITECTURE DE LA THESE ................................................................................................................. 20 CHAPITRE INTRODUCTIF. LES BANQUES ISLAMIQUES : QUELLES DIFFERENCES AVEC LES BANQUES CONVENTIONNELLES ? ................................................................................................................................... 21 1. QUELLES DIFFERENCES EN TERMES DE PRINCIPES FONDAMENTAUX ? .................................................. 23 1.1 PRINCIPE N°1 : L’INTERDICTION DU « RIBA » ET TOUTE FORME D’INJUSTICE. .............................................................. 23 1.2 PRINCIPE N°2 : L’EXIGENCE DE LA JUSTICE ET LE PRINCIPE DE PARTAGE DES PROFITS ET DES PERTES (PPP)......................... 25 1.3 PRINCIPE N°3 : L’EXIGENCE DE LA TRANSPARENCE ET L’INTERDICTION DE LA SPECULATION ET SES DERIVES. ....................... 26 1.3.1 L’interdiction du Gharar ...................................................................................................................... 26 1.3.2 L’interdiction du Maysir ...................................................................................................................... 26 1.4 PRINCIPE N°4 : L’INTERDICTION DE FINANCER DES SECTEURS IMMORAUX ET NON ETHIQUES .......................................... 27 1.4.1 Le filtrage extra-financier ................................................................................................................... 29 1.4.2 Le filtrage financier ............................................................................................................................. 29 1.4.3 Le schéma du filtrage islamique ......................................................................................................... 30 1.5 PRINCIPE N°5 : L’EXIGENCE DE LA TRAÇABILITE ET L’ADOSSEMENT DES CONTRATS A UN ACTIF TANGIBLE. ........................... 31 2. QUELLES DIFFERENCES EN TERMES D’INTERMEDIATION BANCAIRE ? ................................................... 32 1.2 LES RESSOURCES D’UNE BANQUE ISLAMIQUE ......................................................................................................... 32 2.1.1 : Les comptes d’investissement participatifs ...................................................................................... 32 2.1.1.1 Fonctionnement ........................................................................................................................................... 32 2.1.1.2 Méthode de calcul du taux de rendement ................................................................................................... 34 2.1.1.3 : La typologie des comptes d’investissement participatifs ........................................................................... 35 a. Les comptes d’investissement à caractère restrictif « Restricted Profit Sharing Investment Accounts » ............................................................................................. 36 b. Les comptes d’investissement à caractère non restrictif « Unrestricted Profit Sharing Investment Accounts » ................................................................................ 36 2.1.2 Les comptes courants ......................................................................................................................... 36 2.2 LE FINANCEMENT DE L’ACTIF .............................................................................................................................. 37 2.2.1 Les instruments de financement participatifs à revenus aléatoires ................................................... 37 2.1.1.1 Musharaka (Joint venture) ..................................................................................................................... 37 2.1.1.2 Mudaraba : L'association dans le profit .................................................................................................. 40 2.1.2 Les instruments de financement à revenus fixes : les contrats de dettes ........................................... 42 2.1.2.1 Le contrat Murabaha : L’achat-revente avec marge bénéficiaire ................................................................. 42 2.1.2.2 Le contrat Ijara : Le crédit-bail ................................................................................................................ 44 2.1.2.3 Le contrat Salam : Le contrat de vente à terme .................................................................................... 46 2.1.2.4 Le contrat Istisnaa .................................................................................................................................. 47 2.1.3 Qard Hassan : le prêt sans intérêt ...................................................................................................... 49 2.1.4 Les Sukuk : les obligations islamiques ................................................................................................. 49 2.2 LA STRUCTURE ACTIF-PASSIF D’UNE BANQUE ISLAMIQUE ..................................................................................... 50 3. QUELLES DIFFERENCES EN TERMES DE GOUVERNANCE DE LA BANQUE ? ............................................. 52 Sommaire 6 4. QUELLES DIFFERENCES EN TERMES DU PROFIL DES RISQUES ? .............................................................. 53 4.1 LES RISQUES CLASSIQUES ................................................................................................................................... 54 4.1.1 Le risque de crédit ............................................................................................................................... 54 4.1.2 Le risque de marché ............................................................................................................................ 58 4.1.3 Le risque opérationnel ........................................................................................................................ 60 4.1.4 Le risque de liquidité ........................................................................................................................... 61 4.2 LES RISQUES SPECIFIQUES AUX BANQUES ISLAMIQUES ............................................................................................. 63 4.2.1 L’enchevêtrement du risque de crédit et du risque de marché ........................................................... 63 4.2.2 Le risque commercial déplacé ............................................................................................................. 64 4.2.3 Le risque de réputation ....................................................................................................................... 64 4.2.4 Le risque fiduciaire .............................................................................................................................. 65 4.2.5 Le risque de non-conformité avec la Shariah ...................................................................................... 65 4.2.6 Le risque juridique ............................................................................................................................... 66 CONCLUSION .................................................................................................................................................. 66 PARTIE 1 : STRUCTURE DE CAPITAL ET PROFITABILITE DES BANQUES ISLAMIQUES ........................................ 68 CHAPITRE 1 : COMPARAISON DE STRUCTURE DU CAPITAL ET DE PROFITABILITE DES BANQUES ISLAMIQUES ET CONVENTIONNELLES : ANALYSE THEORIQUE ........................................................................ 69 1. LA STRUCTURE DE CAPITAL DES BANQUES ISLAMIQUES ....................................................................... 72 1.1 LES THEORIES DE STRUCTURE DU CAPITAL DANS LES BANQUES : UNE APPROCHE THEORIQUE............................................ 72 1.1.1 La fiscalité favorise l’endettement...contrairement aux coûts de défaillances ................................... 72 1.1.2 Les conflits d’intérêt entre actionnaires et dirigeants favorisent l’endettement…contrairement aux conflits d’intérêt entre actionnaires et déposants ....................................................................................... 73 1.1.3 Les filets de sécurité réduisent le ratio de capital ............................................................................... 75 1.1.4 Les asymétries d’information et les coûts de transactions favorisent l’endettement ........................ 75 1.1.5 La réglementation prudentielle augmente le capital.......................................................................... 76 1.2 LES THEORIES DE STRUCTURE DE CAPITAL DANS UN CONTEXTE ISLAMIQUE ................................................................... 77 1.2.1 Les coûts de défaillances dans un contexte islamique ........................................................................ 77 1.2.2 Les asymétries d’information dans un contexte islamique ................................................................. 78 1. 2.3 Les conflits d’agence dans un contexte islamique ............................................................................ 80 a. Relation classique : Conflits d’agence entre les actionnaires et les déposants en fonds garantis ................... 83 b. Relation classique : Conflits d’intérêts entre les actionnaires et les dirigeants ............................................... 84 c. Nouvelle relation : Conflits d’intérêts entre les dirigeants et les titulaires des comptes d’investissement ..... 84 d. Nouvelle relation : Conflits d’intérêts entre les actionnaires et les titulaires des comptes d’investissement . 87 e. Nouvelle relation : Conflits d’intérêts entre les dirigeants et le comité consultatif de Shariah ....................... 88 1.2.4 La réglementation prudentielle dans un contexte islamique ...................................................... 90 1.3 COMPARAISON DES STRUCTURES DE CAPITAL DES BANQUES : REVUE DE LITTERATURE EMPIRIQUE DES ETUDES COMPARATIFS 91 2. LA PROFITABILITE DES BANQUES ISLAMIQUES : UNE REVUE DE LITTERATURE EMPIRIQUE ET THEORIQUE .................................................................................................................................................... uploads/Geographie/ structure-de-capital-profitabilite-et-risques-des-banques-islamiques.pdf