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Année universitaire 2020-2021 Semestre Automne-Hiver Syllabus du séminaire SEMI

Année universitaire 2020-2021 Semestre Automne-Hiver Syllabus du séminaire SEMINAIRE DE GESTION DU PORTEFEUILLE Master 2 - 41 heures semestrielles - 13 séances de 03 heures chacune - 2 heures d’examen Prof. Lalla Fatima-Zohra ALAMI TALBI f.talbi@um5s.net.ma Le présent document contient : 1. Présentation du séminaire 2. Objectifs du séminaire 3. Démarche pédagogique et organisation des séances 4. Planning des séances 5. Modalités d’évaluation 6. Dates de remise 7. Bibliographie recommandée 2/8 1. Présentation du séminaire La gestion de portefeuille est un séminaire qui conjugue l'aspect théorique et empirique de la finance de marché. Il expose la démarche du choix du portefeuille qui cadre au mieux avec le profil et les attentes de l'investisseur, le suivie de l'évolution du portefeuille qui peut nécessiter des recadrages et des arbitrages pour être en harmonie avec les objectifs fixés par l'investisseurs. Le choix et le suivie de la performance du portefeuille se font grâce à des modèles économétriques de gestion de portefeuille. Ce séminaire a pour objet de les étudier et de les mettre en application au cas de la bourse de Casablanca. 2. Objectifs du séminaire Le séminaire gestion de portefeuille a pour objectif de:  initier à la gestion de portefeuille ;  maitriser les principaux instruments de mesure et d'évaluation de la performance boursière à la lumière de la théorie de portefeuille moderne ;  montrer dans quelle mesure les modèles de gestion de portefeuille rendent-elles service aux différentes disciplines de la finance corporate, dans l’estimation du coût de capital, taux de rentabilité exigé d'un investissement, TRI, taux d'actualision,...  appliquer les modèles de gestion de portefeuille au cas de la bourse de Casablanca ;  apprendre à s'auto-former. 3. Démarche pédagogique et organisation des séances La séance du séminaire porte sur une partie off-line et une autre on-line. 3.1. Partie off-line de la séance: La partie off-line de la séance porte sur les éléments suivants : 3.1.1. Exposé :  Exposé le thème du séminaire pour une durée de 45 à 90 minutes maximums en version ppt sonore. L'exposé doit:  commencer par la définition de la problématique et l’annonce du plan qui en découle ;  comporter des illustrations et des exemples ; 3/8  présenter l’équivalent anglais de chaque concept clé ;  présenter le nom et la photo de chaque étudiant qui prend la parole dans un slide séparé ;  contenir une application au cas de la bourse de Casablanca qui peut être laissée à la fin ou éclatée en guise d’illustration pratique pour étayer et appuyer le concept présenté ;  se terminer par une conclusion qui apporte une réponse à la problématique annoncée et un rappel des points forts et faibles du modèle présenté avec une transition pour l’exposé suivant ;  présenter à la fin la bibliographie consultée pour préparer l’exposé.  Le séminaire comporte les exposés suivants: 1) Gestion de portefeuille actions 2) Gestion de portefeuille obligataire 3) Théories d'efficience et d'agence 4) Modèle de Markowitz 5) Modèle de Marché 6) MEDAF 7) Modèle d'évaluation par Arbitrage (Arbitrage Pricing Theory) 8) Modèle multifactoriel de Fama-French  Ci-après les points saillants que l’exposé doit contenir. Ce détail est à titre indicatif et non limitatif. 1) Gestion de portefeuille actions: délimitations conceptuelles et aperçu procédural  Définir: o performance o portefeuille o actifs financiers et leurs caractéristiques (actions, Organismes de placement....)  Qui fait la gestion de portefeuille? et quelles sont ses catégories? o gestion passive (présenter et montrer ses intérêts et limites) o gestion active  Etapes ou procédure de construction d'un portefeuille o dans le cadre de la gestion active ou passive (indicielle) o composition, dosage du PF, le rôle de l'analyse financière (multiples boursiers, comparables boursiers) et l'analyse économique (l'analyse fondamentale) 4/8 o définir la politique (objectif, risque), analyser l'évolution des titres, choisir le portefeuille, évaluer la performance périodiquement, remanier le portefeuille  Mesure de base de la performance: o Définition de rendement (dividend yield), rentabilité (return on investment  sur une période  sur plusieurs période  pour un portefeuille  principe de capitalisation, TRI, l'intérêt de la moyenne géométrique par rapport à l'arithmétique o Rendement anormale ou rentabilité relative  Benchmarks  Peer group 2) Gestion de portefeuille obligations: délimitations conceptuelles et aperçu procédural  Définir: o performance o portefeuille o actifs financiers et leurs caractéristiques (obligations, OCA, billets de trésorerie, TCN, Organismes de placement....)  Qui fait la gestion de portefeuille? et quelles sont ses catégories? o gestion passive (présenter et montrer ses intérêts et limites) o gestion active  Etapes ou procédure de construction d'un portefeuille o dans le cadre de la gestion active ou passive (indicielle) o composition, dosage du PF, le rôle de l'analyse financière (multiples boursiers, comparables boursiers) et l'analyse économique (l'analyse fondamentale) 3) Théories d'efficience et d'agence  Définition et type d'efficience (allocationnelle, opérationnelle, informationnelle)  Hypothèse d'efficience  Tests de l'efficience (énumérer et expliquer le principe, la synthèse est fortement demandée)  Résultats (présentation des études de part le monde et au Maroc)  Anomalies sur les marchés financiers  Explication des anomalies  Agence 5/8 4) Modèle de Markowitz  rentabilité espérée  variance comme outil d'analyse du risque  Sélection d'un portefeuille action: apport de la diversification o cas de PF composé de 2 actions o cas de PF composé de n actions  Détermination d'un PF à variance minimale  Limites de la diversification  PF efficients et frontière d'efficience  Apports et limites du modèle 5) Modèle de Marché  Présentation du modèle et ses hypothèses  signification des paramètres Bêta et alpha  Mesure du risque total, spécifique et systématique  Applications  Apports et limites du modèle 6) MEDAF  hypothèses de base  Présentation du modèle  Applications du MEDAF dans: o l'évaluation des titres financiers (sous-évalués, sur-évalués) o Choix du taux d'actualisation dans le cadre du choix d'investissement dans un univers incertain o Coût de capital o Critères de sélection et de mesure de la performance  ratio Sharpe  ratio Treynor  alpha de Jensen  Critiques de Roll  Apports et limites du modèle  Prolongements ou extension du modèle 7) Modèle d'évaluation par Arbitrage (Arbitrage Pricing Theory)  Cadre théorique du modèle o Du MEDAF à l’APT o Notion d’arbitrage  Présentation du modèle d’arbitrage o Version Initiale/ Version d’équilibre o APT et gestion du portefeuille 6/8 o Comparaisons, avantages et limites  Exercice d’application 8) Modèle multifactoriel de Fama-French  Soubassements et cadre théorique du modèle  Présentation du modèle à 3 facteurs  Application au cas de la bourse de Casablanca 3.1.2. Mind map et récapitulation sonore : Par ailleurs, le groupe chargé de l’exposé est tenu de déposer sur classroom :  une mind map à réaliser à titre indicatif sur le site suivant :https://www.xmind.net  une récapitulation sonore des points essentiels à retenir de 10 à 15 minutes  NB :  L’exposé en ppt sonore, mind map et récapitulation doivent être déposé sur Classroom au plus tard le Samedi avant 18:00. Tout retard fera l’objet de sanction. 3.1.3. Rendu de l’exposé : Après avoir suivi l’exposé, les étudiants sont tenus de remplir un formulaire envoyé par le professeur. Il s’agit d’une évaluation à chaud voulant vérifier les acquis de l’étudiant et les points non retenus ou assimilés qui feront l’objet d’un éclaircissement par le professeur lors de la partie on-line de la séance. Ce formulaire porte également sur la notation par les paires des travaux demandés (exposés, mind map et récapitulation). A la fin du séminaire un vote sera fait par les étudiants pour déterminer le meilleur exposé, mind map et récapitulation 3.1.4. Série d'exercices: Chaque modèle étudié fera l'objet d'une série d'exercices corrigée la séance suivante. La dite série sera notée. La série porte également sur des applications réelles du modèle à la bourse de Casablanca. 7/8 3.2. Partie on-line de la séance: La partie on-line de la séance porte sur les éléments suivants : 3.2.1. Exposé : La partie on-line porte sur une récapitulation des points saillants du thème de l’exposé et une évaluation de celui-ci. Son objectif essentiel est d’apporter des éclaircissements aux difficultés déclarés par les étudiants dans le rendu de l’exposé. 3.1.2. Corrigé de la série d'exercices: Il s’agit de corriger la série d’exercices relative à chaque modèle sujet du programme. 4. Modalités d’évaluation La note du séminaire porte sur la pondération des éléments suivants:  Exposé, mind map et récapitulation (30%)  Rendu de l’exposé (5%)  Série d’exercices (5%)  Examen final de 2 heures évalue la maitrise des aspects théoriques et pratiques (60%) NB : L’absence et les travaux non rendus à temps feront l’objet de sanctions. 5. Planning des séances Séance 1 Prise de contact Présentation du séminaire Séance 2 Encadrement des thèmes d'exposés Séance 3 Exposé 1: Gestion de portefeuille action Séance 4 Exposé 2: Gestion du portefeuille obligataire Séance 5 Exposé 3: Théories d'efficience et d'agence Séance 6 Exposé 4: Modèle de Markowitz Séance 7 Correction de la série 8/8 Séance 8 Exposé 5: Modèle uploads/Management/ syllabus-gestion-de-pf1.pdf