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1 Attestation de stage 2 « L’ESSECT n’entend donner aucune approbation ni impro

1 Attestation de stage 2 « L’ESSECT n’entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions émises dans ce projet de fin d’études. Les opinions doivent être considérées comme propres à leurs auteurs » 3 Dédicaces Je tiens à dédier cet humble travail à ma famille Mon père, ma mère, mes sœurs et mon fiancé, avec tous mes sentiments de respect, d’amour et de reconnaissance pour leur soutien et encouragement. À mes professeurs sans exception À tous mes amis À tous ceux pour qui ma réussite leur tient au cœur. 4 Remerciements Ce projet est le fruit d’une formation de deux ans de mastère professionnel, bien que ce travail est personnel, beaucoup de personne y ont contribué que ce soit directement ou indirectement. Je souhaite adresser mes remerciements les plus sincères à mon encadrant universitaire Mme BEN SAID HAYET, pour son suivi tout au long de l’élaboration de mon travail, ses conseils et sa disponibilité. Je remercie également mon maître de stage Mr KALFAOUI CHOKRI, pour leur disponibilité et pour la qualité de leurs conseils qui m’ont été très précieux pour réaliser ce travail. Finalement, j’adresse mes sincères remerciements à toutes les personnes qui m’ont aidé de prés ou de loin à effectuer mon stage au sein de la direction POLITIQUE MONETAIRE pour leurs accueils et leurs bonnes écoutes. 5 Sommaire Introduction générale Chapitre 1: Banque Centrale de Tunisie : présentation Introduction Section 1: Présentation du système bancaire tunisien et de la BCT Section 2: présentation du département politique monétaire Conclusion du chapitre Chapitre 2: Politique monétaire et l’inflation : fondement théorique Introduction Section 1: la politique monétaire de la Tunisie Section 2: l’inflation Conclusion du chapitre Chapitre 3 : analyse empirique de l’impact de la politique monétaire sur l’inflation Introduction Section 1 : Etude analytique Section 2: Etude empirique Conclusion du chapitre Conclusion générale 6 Liste des figures Figure 1: Organigramme de BCT………………………………………………………….20 Figure 2: Le processus de conduite de la Politique monétaire……………………………21 Figure 3 : Organigramme de la direction générale de la politique monétaire…………...22 Figure 4: Organigramme de la direction des opérations…………………………………..24 Figure 5 : Organigramme de la direction du contrôle et de l’analyse des marchés……...26 Figure 6 : Le carré magique de Kaldor……………………………………………………..31 Figure 7 : Présentation synthétique de l’opération d’open market………………………37 Figure 8: Les instruments de la politique monétaire……………………………………...40 Figure 9 : La courbe IS-LM………………………………………………………………...41 Figure 10 : Inflation par la demande……………………………………………………….45 Figure 11 : Inflation par les coûts…………………………………………………………..46 Figure 12 : Inflation : phénomène structurel…………………………………………….48 Figure 13 : Evolution de taux d’inflation…………………………………………………...51 Figure 14: Evolution de la masse monétaire………………………………………………..53 Figure 15: Evolution du TMM………………………………………………………………55 7 Figure 16 : Evolution de taux de change…………………………………………………....56 Figure 17 : Test de CUSUM………………………………………………………………....70 Liste des tableaux Tableau 1:Histoire de la BCT……………………………………………………………..14 Tableau 2: Les objectifs de la politique monétaire……………………………………33 Tableau 3: Résumé des causes de l'inflation……………………………………………49 8 Annexes Annexe 3: Test ADF pour le taux d’inflation……………………………………………….65 Annexe 2: Test ADF pour le taux de change……………………………………………….65 Annexe 3: Test ADF pour la masse monétaire……………………………………………..65 Annexe 4: Test ADF pour le taux d’intérêt…………………………………………………66 Annexe 5: Estimation MCO…………………………………………………………………66 Annexe 6: Test de multiplicateur de GRANG……………………………………………...69 Annexe 7: Test d’hétéroscedasticité…………………………………………………………69 9 Liste des abréviations BCT : Banque Centrale de Tunisie CMF : Conseil de marché financier BVMT : Bourse des valeurs mobilières de Tunis STICODEVAM : Société Tunisienne interprofessionnelle pour la compensation et le dépôt des valeurs mobilière OPCVM : Organismes de placements collectifs en valeurs mobilières TMM : Taux du marché monétaire MM : Masse monétaire 10 Introduction générale La grande préoccupation de l'analyse macro-économique est d'expliquer le niveau auquel se situe l'activité économique à un moment donné en appréhendant les facteurs qui déterminent la performance d'une économie à travers les indicateurs globaux ; Ces indicateurs sont, notamment : le niveau général des prix, la production nationale, le revenu national, l'emploi, le volume des échanges extérieurs, etc. La recherche d'un degré raisonnable de stabilité des prix et considérée comme le but premier de la politique monétaire ; car la maîtrise de l'inflation et primordial non seulement pour l'activité privée, mais aussi pour la sauvegarde du pouvoir d'achat des ménages. La maîtrise de l'inflation est un des éléments du carré magique de Kaldor, c'est à dire un des quatre objectifs majeurs de la politique économique au même titre que la croissance économique, le plein emploi et l'équilibre extérieur ; à ce titre, la stabilité des prix est recherchée par les autorités de chaque pays, car l'objectif primordial dévolu à tout 11 gouvernement au sein d'une communauté donné est d'assurer le bien-être social de sa population. Ainsi le gouvernement de la Tunisie fait de la stabilité du cadre macroéconomique son cheval de batail en fin d'assurer le bien-être de tous la population. Pour ce faire les autorités Tunisiennes fournissent des efforts considérables pour maitriser l'inflation et stimuler les activités économiques ; ces efforts se manifestent à travers l'application des différentes politiques économiques telle la politique monétaire, la politique budgétaire etc. Toutes ces politiques sont mise en œuvre en vue d'atteindre un certain nombre d'objectifs dits ultimes de toute politique économique à savoir la croissance économique, la stabilité des prix, le plein emploi et l'équilibre extérieur ; qualifies de carré magique par l'économiste Nicolas KALDOR, dont la réalisation confère le bien-être social à la population. S'inscrivant dans le cadre de la politique économique, la politique monétaire possède ses propres points d'action pour atteindre les objectifs ultime de la politique économique générale ; elle vise à agir sur les variables réelles de l'économie par le truchement des variables monétaires (l'offre et demande de monnaie, le taux de change et le taux d'intérêt). Dans cette perspective la politique monétaire a pour rôle de fournir au secteur réel la quantité de monnaie nécessaire à l'expansion des activités économiques sans engendrer le dérapage inflationniste ou déflationniste ; d'où la nécessité de veiller au niveau générale des prix qui est l'objectif ultime de toute politique monétaire. D'autant plus que l'inflation est un phénomène macroéconomique, c'est-à-dire mettant en jeu des interdépendances entre toutes les parties et tous les mécanismes de l'économie ; détermination des revenus, des prix, des productions,... un accident portant sur un prix, peut à travers ses mécanismes, être le facteur déclenchant de l'inflation. Quand à ce qui nous concerne, nous menons une analyse en amont pour déterminer les variables qui explique l'inflation dans l'économie ; par la suite nous dégageons l'impact de la politique sur l'inflation. 12 CHAPITRE 1 : BANQUE CENTRALE DE TUNISIE 13 « Il est appréciable que le peuple de cette nation ne comprenne rien au système bancaire et monétaire. Car si tel était le cas, je pense que nous serions confrontés à une révolution avant demain matin »… ….Henry Ford 14 Introduction Phrase introductive qui est en relation avec le contenu du chapitre Ce présent chapitre se focalise sur l’introduction de la banque centrale qui nous a accueillis tout au long ce stage. Pour cela, nous présentons de manière globale la banque centrale, ceci fera l’objet de la première section de ce chapitre. Par la suite, nous décrivons d’une manière détaillée le service auquel nous y étions affectés, ceci fera l’objet de la deuxième section de ce chapitre. Section 1 : présentation du système bancaire tunisien et de BCT I. Le système bancaire tunisien A l’échelle nationale, depuis 2011, le rythme de l’activité économique a baissé suite à la détérioration de la situation sécuritaire dans le pays et la poursuite des tensions sociopolitiques. Cette baisse s’est aggravée à cause de la récession dans la zone Euro, le principal partenaire de la Tunisie, suite à la crise de la dette souveraine. Pour faire face aux changements de l'environnement, le système bancaire tunisien n'a pas cessé de progresser. Son but est de consolider le secteur, d'améliorer la qualité des actifs, d'assainir le portefeuille des créances non performantes et limiter la baisse des taux et la faiblesse de l'activité économique. En fait, le secteur bancaire tunisien, s’articule autour de la banque centrale de Tunisie (BCT), qui sous sa supervision figurent : 21 banques de dépôt, 14 établissements financiers (dont 10 établissements de leasings, 2 sociétés de factoring et 2 banques d’affaires), 8 banques offshores et 11 bureaux de représentation. 15 La banque centrale (BCT), crée en 1958, est une institution nationale à caractère public qui supervise et contrôle la politique monétaire et les crédits des banques. Elle assure ainsi la stabilité interne et externe de la monnaie. La BCT est privilégiée par l’exclusivité d’émission de monnaie, ses principales fonctions sont l’organisation des paiements et la circulation monétaire, la gestion des réserves en devises, la réglementation du crédit et la surveillance du système bancaire et financier. Dans le cadre de ces missions, la BCT a mis en place des normes spécifiques pour contrôler la politique de crédit des banques et leurs procédures de recouvrement des créances. Ainsi, la maîtrise du risque de crédit qui se fait à travers la diffusion de certains nombres de circulaires telles que la circulaire N° 87-47 du 23 décembre 19874 portant sur les modalités d’octroi, de contrôle et de refinancement de crédits. Ce système uploads/Politique/ attestation-de-stage.pdf