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MACROÉCONOMIE Les taux d'intérêt dans la politique économique PLAN INTRODUCTIO

MACROÉCONOMIE Les taux d'intérêt dans la politique économique PLAN INTRODUCTION I - La politique monétaire - 1) La fixation des taux d'intérêt dans le cadre de la politique monétaire - 2) Les taux d'intérêt: des instruments de la politique monétaire II) La politique budgétaire - 1) La politique budgétaire et le marché des fonds prêtables - 2) La politique budgétaire et le marché monétaire III) Le modèle IS-LM - 1) Présentation du modèle IS-LM - 2) Les politiques économiques dans le cadre du modèle IS- LM CONCLUSION INTRODUCTION I) LA POLITIQUE MONÉTAIRE 1) La fixation des taux d'intérêt dans le cadre de la politique monétaire.  - Taux d'intérêt fixé sur le marché monétaire par la rencontre entre l'offre et la demande de monnaie  - Relation négative entre taux d'intérêt et demande de monnaie  - Variations exogènes ==> déplacement de la courbe de demande de monnaie  - Variation de l'offre de monnaie permet de faire évoluer le taux d'intérêt. Quantité de monnaie Quantité de monnaie • - En Europe, ces décisions sont prises par la BCE, aux USA le Federal Open Market Committee (Fed) décide du taux qui doit prévaloir pour les six prochaines semaines  Opération d’Open Market  Taux directeur I) LA POLITIQUE MONÉTAIRE Evolution graphique taux directeurs BCE et FED I) LA POLITIQUE MONÉTAIRE 2) Les taux d'intérêt: des instruments de la politique monétaire Le taux d'intérêt: un instrument de contrôle de la masse monétaire  Le niveau du taux d'intérêt influence le niveau de la demande monnaie La volatilité du taux d'intérêt permet de laisser la base monétaire inchangée I) LA POLITIQUE MONÉTAIRE Politique monétaire, revenu et dépenses: Politique monétaire expansionniste: baisse du taux d'intérêt ==> hausse de l'investissement ==> hausse du PIB réel ==> hausse de la consommation ==> hausse de la demande effective Politique monétaire restrictive: hausse du taux d'intérêt ==> baisse de l'investissement ==> baisse du PIB réel ==> baisse de la consommation ==> baisse de la demande effective ==> baisse du PIB réel. La règle de Taylor: prise en compte de l'écart de production et du taux d'inflation. Taux au jour le jour = 1 + (1,5 x taux d'inflation) + (0,5 x écart de production) I) LA POLITIQUE MONÉTAIRE Le taux d' inflation: pourcentage d'augmentation de l'indice des prix a` la consommation (IPC) ==> Variable de court terme. L'e'cart de production: ecart entre niveau reel production et niveau potentiel production ==> variable de moyen terme II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE 1) La politique budgétaire et le marché des fonds prêtables • Taux d'intérêt fixé sur le marché des fonds prêtables par la rencontre entre l'offre et la demande. • Relation négative entre la demande de fonds prêtables et le taux d'intérêt. • Relation positive entre l'offre de fond prêtables et le taux d'intérêt. L’équilibre du marché des fonds prêtables • - Hausse déficit publique ==> hausse demande de fonds prêtables par l'Etat ==> hausse du taux d'intérêt ==> baisse de l'investissement privé: EFFET D'EVICTION FINANCIERE II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE  - EFFET D'EVICTION NON FINANCIERE: équivalence ricardienne: hausse déficit public ==> prévision d'une hausse des impôts futurs ==> baisse de la consommation et hausse de l'épargne  - Augmentation du stock de dette publique des ménages = hausse de leur richesse ==> hausse de la consommation et des taux d'intérêt / baisse de l'investissement privé: EFFET DE RICHESSE II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE 2) La politique budgétaire et le marché monétaire La politique budgétaire comme compensation de la demande privée: Si compensation insuffisante: baisse de la demande globale ==> désinflation (déflation) baisse du taux d'intérêt-inflation si compensation parfaite: stabilité du taux d'intérêt si compensation supérieure: hausse de la demande globale ==> inflation II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE Inflation et les taux d'intérêt: taux d'intérêt réel = taux d'intérêt nominal – taux. Or, taux nominal comprend le taux d'inflation anticipé.  Effet Fisher: le taux d'intérêt réel anticipé n'est pas affecté par les variations de l'inflation future anticipée  Ainsi, compensation supérieure ==> inflation ==> hausse taux d'intérêt nominal sur le marché des fonds prêtables. Et hausse du taux d'intérêt sur le marché monétaire. II) LA POLITIQUE BUDGÉTAIRE  Les stabilisateurs automatiques de la politique budgétaire au service de la politique monétaire: Choc inflationniste: allègement d'une politique monétaire visant à augmenter le taux d'intérêt par une politique budgétaire restrictive (indispensable si i > i max) Ralentissement économique: allègement d'une politique monétaire visant à diminuer le taux d'intérêt par une politique budgétaire expansionniste (indispensable: trappe à liquidité) III) LE MODÈLE IS-LM  La courbe IS: elle associe à chaque valeur de i la valeur de Y qui permet d'assurer l'équilibre entre la dépense et le revenu * Y = C + I = C + S ==> I = S avec * S = Y – c(Y) + C0 et I(i) fonction d'investissement décroissante du taux d'intérêt * i => I => Y => S  Le taux d'intérêt relie les deux marchés III) LE MODÈLE IS-LM La courbe LN: ensemble des combinaisons de taux d'intérêt (i) et de revenu Y qui assurent l'équilibre du marché monétaire * Mo = Md = L1(Y) + L2(i) avec L1(Y): demande d'encaisses monétaires réelles proportionnelle au revenu et L2(i): demande d'encaisse monétaire inversement proportionnelle au niveau d'interet III) LE MODÈLE IS-LM - Keynes: * Motif de transaction et motif de précaution dépend de Y [L1(Y)] * Motif de spéculation dépend des anticipations sur i * Deux valeurs seuil au-delà desquelles les agents ont les mêmes anticipations * Rencontre entre IS et LM = revenu et taux d'intérêt d'equilibre (DY => DL1(Y) => Di => DI) * Deux valeurs seuil au-delà desquelles les agents ont les mêmes anticipations Détermination de l’équilibre III) LE MODÈLE IS-LM 2) Les politiques économiques dans le cadre du modèle IS-LM - La politique monétaire déplace la courbe LM et modifie l'équilibre à court terme: modification offre de monnaie ==> modification I ==> modification encaisses monétaires réelles III) LE MODÈLE IS-LM - Politique monétaire efficace pour les monétaristes: * Optique: LM très peu sensible à i et I très sensible à I * Conditions d'efficacité de la politique monétaire III) LE MODÈLE IS-LM - La politique budgétaire déplace la courbe IS et modifie l'équilibre à court terme: * Modification des dépenses publiques ==> modification du revenu [multiplicateur des dépenses publiques = dG/(1-c) ]==> modification taux d'intérêt -modification recettes fiscales: ==> modification du revenu [multiplicateur fiscal = [dT x c / (1-c)] ==> modification taux d'intérêt (GRAPHIQUE 11.2 P 399 MANKIW) * Modification recettes fiscales: ==> modification du revenu [multiplicateur fiscal = [dT x c / (1-c)] ==> modification taux d'intérêt. III) LE MODÈLE IS-LM - Politique budgétaire efficace pour les keynésiens: * Optique: LM relativement plate et IS relativement pentue * Conditions d'efficacité de la politique budgétaire III) LE MODÈLE IS-LM - Policy Mix: Règle de Tinbergen (1952): une politique économique efficace doit avoir autant d'instruments que d'objectifs CONCLUSION Les interactions entre politiques economiques et taux d'interet sont multiples et a double sens Les taux d'interets : des outils de la politique economique efficaces Les taux d'interets : vecteurs de cooperation entre les politiques economiques (cf. IS-LM) BIBLIOGRAPHIE / NETOGRAPHIE: Macroéconomie, P. Krugman – R. Wells, de boeck Macroéconomie, G. N. Mankiw, de boeck Monnaie et financement de l'économie, Christian Ottavj Ducoudré Bruno, « Politique budgétaire et taux d'intérêt », revue de l'OFCE, 2005/4 no95, p243- 277 Cours Macroéconomie 1, F. Mirabel MERCI DE VOTRE ATTENTION uploads/Politique/ expose-macro.pdf