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CHAPITRE : EVALUATION DES TITRES DE SOCIETES I. INTRODUCTION Lors de la constit

CHAPITRE : EVALUATION DES TITRES DE SOCIETES I. INTRODUCTION Lors de la constitution des sociétés les parts sociales ou les actions ont une certaine valeur inscrite sur les titres : c’est la valeur nominale. La valeur de la société est donc représentée par le capital social ; au cours de la vie des sociétés cette valeur nominale ne change pas (sauf cas particulier) mais la valeur réelle des titres est souvent différente. DISPOSITIONS GENERALES Questions Réponses Pourquoi évaluer ? Pour connaître la valeur réelle de l’action ou de l’entreprise qui est différente de sa valeur initiale représentée par le capital ou la valeur nominale dans les premières opérations génératrices de résultat Comment évaluer ? Plusieurs méthodes sont préconisées parmi lesquelles, on retient : - La valeur basée sur le revenu du titre par actualisation ou capitalisation - La valeur basée sur le patrimoine - La valeur combinée. Quand évaluer ? L’indication de modification est le résultat. Avant Résultat Après La valeur réelle La valeur réelle Ante-coupon ou ex-coupon ou Coupon attaché coupon détaché 1-VALEURS CALCULEES A PARTIR DES BENEFICES 1-1 VALEUR FINANCIERE  DEFINITION C’est la somme qui placée à un certain taux produirait un intérêt égal au dividende obtenu par le titre. VALEUR FINANCIERE = DIVIDENDE UNITAIRE*/TAUX  EXEMPLE La société KANISHA a distribuée un dividende unitaire de 5000f en 2012. Quelle est au taux de 9% la valeur financière de l’action ; VF = D Uni /T = 5000/0,09 = 55 555 F 1-2 LA VALEUR DE RENDEMENT C’est la somme qui placée à un certain taux produirait un intérêt égal au résultat par action. VALEUR DE RENDEMENT = RESULTAT UNITAIRE*/TAUX  EXEMPLE La SA KANI au capital de 80 000 000 (valeur nominale 10 000 F) a réalisé un bénéfice net de 2 800 000 F. Elle a distribuée un dividende unitaire de 210 F. Quelle est au taux de 14 % la valeur de rendement de l’action ? VR = R Unit / T Document proposé par Mr Amadou Bouré SENE Page 1 N = 80 000 000 / 10 000 = 8 000 actions RESULTAT UNITAIRE = 2 800 000 / 8 000 = 350 VR = 350 /0.14 = 2 500 F 2-VALEURS CALCULEES A PARTIR DU PATRIMOINE DE LA SOCIETE Trois valeurs seront étudiées : 2-1 LA VALEUR MATHEMATIQUE COMPTABLE (VMC) On l’appelle aussi « valeur bilancielle » ou « valeur comptable ». VMC = ACTIF NET COMPTABLE / NOMBRE DE TITRES L’actif net comptable peut être calculé de deux manières différentes : ACTIF NET COMPTABLE= ACTIF REEL – DETTES ACTIF NET COMPTABLE= CAPITAUX PROPRES *L’ACTIF REEL correspond aux postes représentatifs de valeurs patrimoniales : biens corporels ; biens incorporels ; créances ; disponibilités 2-2 LA VALEUR MATHEMATIQUE COMPTABLE CORRIGEE (VMCC ou VMI) Elle est aussi appelée « valeur intrinsèque » VMCC = ACTIF NET COMPTABLE CORRIGE / NOMBRE DE TITRES L’ANCC = ACTIF NET COMPTABLE + PLUS VALUES LATENTES – MV LATENTES VAL MATHEMATIQUE ex coupon =V M ante coupon - DIVIDENDE CAS1 : EVALUATION SIMPLE Le bilan de la SA KANI se présente comme suit avant répartition au 31-12-N ACTIF MONTANTS PASSIF MONTANTS FONDS COMMERCIAL BATIMENTS MAT ET MOBILIER MAT TRANSPORT MARCHANDISES CLIENTS BANQUE 9 000 000 18 000 000 4 500 000 6 000 000 1 500 000 12 000 000 5 000 000 CAPITAL RESERVE LEGALE RESERVE FACULTATIVE RAN RESULTAT NET EMPRUNT FOURNISSEURS 20 000 000 2 000 000 7 000 000 4 000 000 8 000 000 5 000 000 10 000 000 TOTAL 56 000 000 TOTAL 56 000 000 NB : le capital est composé de 2000 actions entièrement libérées *RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES o Le fonds commercial est estimé à 15 500 000. o La valeur réelle des bâtiments est de 16 000 000. o Les créances sont reprises à 11 000 000. TAF : 1-Calculer la VMC et la VMCC coupon attaché 2-Présenter le tableau de répartition sachant que L’AGO a décidé de la répartition suivante : *réserve légale conformément à la loi *intérêt statutaire 5 % *réserve facultative 1 500 000 *super dividende unitaire 2 500 Document proposé par Mr Amadou Bouré SENE Page 2 3-Calculer la VMC et la VMCC ex coupon 4-Calculer la valeur financière et la valeur de rendement au taux de 6 %. CAS 2 : LES ACTIONS SONT PARTIELLEMENT LIBEREES Le bilan de la SA KANI se présente comme suit au 31-12-N ACTIF MONTANTS PASSIF MONTANTS FONDS COMMERCIAL TERRAINS BATIMENTS MAT TRANSPORT MARCHANDISES CLIENTS BANQUE CAISSE 20 000 000 5 000 000 70 000 000 45 000 000 25 000 000 50 000 000 25 000 000 10 000 000 CSAV non amortis CSNA ACTIONNAIRES CSNA RESERVE LEGALE RESERVE STATUTAIRE RESULTAT NET EMPRUNT DETTES 140 000 000 60 000 000 -60 000 000 25 000 000 17 000 000 28 000 000 27 500 000 12 500 000 TOTAL 250 000 000 TOTAL 250 000 000 NB : Le capital est composé de 5 000 actions A entièrement libérées ; 3 000 actions B libérées de moitié (1/2) ; 2 000 actions C libérées du quart (1/4). La valeur nominale = 20 000 F. o Les plus-values latentes s’élèvent à 25 000 000 F o Les moins-values latentes s’élèvent à 5 000 000 F TRAVAIL A FAIRE : 1-Calculer les VMC et VMCC par catégorie d’action L’AGO réunie le 01-06-N+1 a décidé de la répartition suivante :  Dotation à la réserve légale conformément à la loi.  Dotation à la réserve facultative 2 541 820 F.  Attribution d’un superdividende arrondi à la dizaine inférieure. Les statuts avaient prévu :  Une réserve de 1 245 300 F.  Un intérêt au taux de 5 %. En N il n’y a pas eu d’appel 2° : Présenter le tableau de répartition puis enregistrer. 3° : Calculer le dividende par catégorie d’action. 4° : Calculer les VM ex coupon pour chaque catégorie d’action. 5° : Calculer au taux de 9 % la valeur financière par catégorie d’action. APPLICATION La S.A. POTEX au capital de 80 000 000 F (6 000 actions de 10 000 F entièrement libérées et 2 000 actions libérées de moitié depuis plus d’un an) présente le bilan avant répartition suivant ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT Fds de commerce Terrain Bâtiment MMB Mat transport Marchandises 2 500 000 27 000 000 16 500 000 3 700 000 19 600 000 15 000 000 Capital appelé Capital non appelé Apporteur KNA Réserves légales Réserves facultatives Report à nouveau 70 000 000 10 000 000 -10 000 000 5 800 000 13 000 000 - 6 000 000 Document proposé par Mr Amadou Bouré SENE Page 3 Clients Prêt Titres placement Effets à recevoir Banque Caisse 3 000 000 700 000 6 250 000 1 750 000 16 500 000 1 500 000 Résultat net Autres dettes à LT Provision pour risque Fournisseurs Etat Créditeurs divers 16 000 000 7 200 000 500 000 4 500 000 1 000 000 2 000 000 TOTAL 114 000 000 TOTAL 114 000 000 Renseignements complémentaires : - Les plus-values s’élèvent à 40 000 000 F - Les moins-values sont estimées à 55 000 000 F Les statuts prévoient la répartition suivante : - dotation à la réserve légale dans la limite prévue par la loi - distribution d’un intérêt statutaire au taux de 6 % - l’affectation du solde au report à nouveau - dotation à la réserve facultative de 1 255 620 F - dotation à la réserve statutaire de 852 165 F - distribution du solde à titre de superdividende arrondi à la centaine de franc inférieur T.A.F. : 1. Déterminer la valeur mathématique comptable ante coupon de chaque catégorie d’action 2. Déterminer la valeur mathématique intrinsèque ante coupon de chaque catégorie d’action 3. Etablir le tableau de répartition du bénéfice 4. Calculer le dividende unitaire revenant à chaque catégorie d’action 5. Déterminer la valeur mathématique intrinsèque ex-coupon de chaque catégorie d’action 6. Calculer la valeur financière de chaque catégorie d’action Document proposé par Mr Amadou Bouré SENE Page 4 uploads/Finance/ evaluation-des-titres-de-societe-bem-juin-2019-mii-tac.pdf