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RAPPORT D’EVALUATION D’ENTREPRISE 25 MARS 2018  La notion de la valeur  Les f

RAPPORT D’EVALUATION D’ENTREPRISE 25 MARS 2018  La notion de la valeur  Les fusions acquisitions  Le capital-risque  Les privatisations  Leverage Buy Out & Rachat d’une Entreprise par ses Salariés Réalisé Par : EL HADAOUI Driss Encadré par : Mme. LEHADIRI Anissa ISCAE-Rabat/M1-Finance 1 Table des matières La notion de la valeur .............................................................................................................................. 3 I- Les différents acteurs dans la création de valeur (Parties Prenantes) : ..................................... 3 II- Les facteurs améliorant la valeur ................................................................................................ 4 III- Les leviers de la valeur : .......................................................................................................... 4 Les fusions acquisitions ........................................................................................................................... 6 I- Définition .................................................................................................................................... 6 II- Les motifs et objectifs : ............................................................................................................... 6 III- Typologie des opérations de fusions – acquisitions : ............................................................. 6 IV- Typologie suite à l’objectif de la fusion: ................................................................................. 7 V- Typologie selon la forme : ........................................................................................................... 7 1- Fusion absorption : ................................................................................................................. 7 2- Fusion réunion (ou par apport) : ............................................................................................. 7 3- Acquisition ou prise de contrôle : ........................................................................................... 8 VI- Les opérations de fusion : ....................................................................................................... 8 1- Aspects juridiques : ................................................................................................................. 8 2- Aspect comptable : ................................................................................................................. 9 3- La notion de prise de contrôle : ............................................................................................ 10 4- Acquisition par l’achat des actions : ..................................................................................... 10 5- Acquisition par échange des actions : ................................................................................... 10 6- Détermination de la parité d’échange : ................................................................................ 11 Capital-risque et capital investissement ............................................................................................... 12 I- Définition .................................................................................................................................. 12 II- Capital-risque et capital investissement : ................................................................................. 12 1) La différence entre capital-risque et capital-investissement : ............................................. 12 2) L’identification des différents métiers .................................................................................. 13 III- LES SPECIFICITES DU CAPITAL RISQUE .................................................................................. 15 1) Les caractéristiques du capital-risque : ................................................................................. 15 2) Capital-risqueur et banquier : deux métiers différents ........................................................ 16 Les privatisations .................................................................................................................................. 17 I Présentation de la privatisation : .................................................................................................... 17 1) Définition : ............................................................................................................................ 17 2) Objectifs ................................................................................................................................ 18 3) Réglementation : ................................................................................................................... 19 ISCAE-Rabat/M1-Finance 2 4) Avantages et inconvénients .................................................................................................. 19 II- Les impacts de la privatisation au Maroc.................................................................................. 19 1) Impact positif sur les finances publiques : ............................................................................ 20 2) Impact positif sur l’environnement concurrentiel : .............................................................. 20 3) Impact sur l’investissement direct étranger (IDE) : .............................................................. 20 4) Impact sur le marché financier : ........................................................................................... 21 III- Répercussions sociales de la privatisation : .......................................................................... 21 LBO & le Rachat de l’entreprise par les salariés (RES) .......................................................................... 24 I- Leverage Buy Out (LBO) ............................................................................................................ 24 II- RES (Rachat de l’entreprise par les salariés) : ........................................................................... 25 1) Les conditions nécessaires à une opération de rachat d’une entreprise par ses salariés : .. 25 2) Mise en place de l’opération de rachat d’une entreprise par ses salariés ........................... 25 Bibliographie : ....................................................................................................................................... 26 Revues : ................................................................................................................................................. 26 Webographie : ...................................................................................................................................... 26 ISCAE-Rabat/M1-Finance 3 La notion de la valeur Chaque fois lorsqu’on évoque la notion de la valeur, on se retrouve devant une problématique qui s’impose. Cette problématique on être décortiquer en plusieurs questions : - Comment cette valeur est créée par les entreprises ? - Qu’est ce qui donne de la valeur à l’entreprise ? - Qu’est ce qui augmente cette valeur ? Et pour répondre à notre problématique, on va suivre le plan suivant : I- Les différents acteurs dans la création de valeur (Parties Prenantes) : Les actionnaires Ce sont les propriétaires légaux de l’entreprise. Ils deviennent actionnaires en investissant de l’argent via l’acquisition d’actions. Les actionnaires vont recevoir un revenu sous forme de dividendes et sous forme de gains en capital grâce à l’augmentation du cours de l’action. Les dirigeants Ils gèrent l’entreprise au profit des propriétaires, des actionnaires, mais ont leurs propres intérêts. Ceux-ci peuvent prendre la forme de rémunérations financières, d’opportunités d’amélioration de carrières ou d’éléments de pouvoir ou de standing dans l’organisation. Les employés Ils directement intéressés dans la firme par le biais de leurs emplois, carrières et rémunérations. Ils souhaitent améliorer leur situation sur ces trois points, et pour cela peuvent s’organiser pour être représentés lorsque ces questions sont discutées au sein de l’entité. Les prêteurs Les établissements financiers et créanciers obligataires prêtent des fonds à l’organisation dans le but d’obtenir des intérêts. Ils exigent la conservation d’une somme d’argent comme garantie de solvabilité. Les fournisseurs Sur le court terme ils souhaitent être assurés qu’ils vont être payés pour leurs livraisons. Sur le long terme ils aimeraient compter sur un volume de commandes constant. Les clients Ils cherchent souvent une qualité élevée, avec le prix le plus faible. Lors de l’achat d’un bien durable, les clients souhaitent avoir un suivi du produit pour faire face à une éventuelle réparation, ou obtenir un service complémentaire. L’Etat et l’environnement local Que ce soit au niveau individuel ou au niveau général, l’Etat s’intéresse aux affaires financières et commerciales. Le niveau de ressources perçues par les firmes va influencer la politique économique. A niveau moindre, l’Etat voudra le paiement des impôts et taxes qui lui sont dus. De la même façon les entreprises vont impacter ISCAE-Rabat/M1-Finance 4 la vie de la collectivité locale de manière positive via l’emploi locale et les revenus prélevés, mais également de manière plus négative via les nuisances et la pollution sous diverses formes. Les collectivités locales vont se protéger contre ces effets négatifs et prendre soin de leur environnement. Les firmes sont donc amenées à entretenir de bonnes relations publiques et encourager les projets locaux. II- Les facteurs améliorant la valeur Plusieurs facteurs augmentent la valeur de l’entreprise en améliorant ses projets d’encaissement futurs : - La qualité et étendue des produits fabriqués - Les actifs utilisés - La marque - La qualité de sa main d’œuvre et du management - Les conditions du marché et les conditions de l’économie, etc. La caractéristique commune de ces facteurs est leur capacité à améliorer les conditions d’exploitation des projets financiers. Toutes les décisions qui développent ces perspectives d’avenir améliorent la valeur du jour présent. III- Les leviers de la valeur :  L’investissement : La valeur est créée par des opportunités d’investissement qui génèrent la richesse. La firme doit investir dans les champs ou elle possède quelques avantages concurrentiels, en donnant la priorité aux revenus supérieurs et aux valeurs actuelles nettes positives quand les flux de trésorerie sont actualisés au taux conforme au niveau de risque perçu.  Les options : Les options sont également un levier de la création de la valeur. En effet l’option est droit et non l’obligation de faire quelque chose, habituellement acheter ou vendre des actifs. Une firme n’effectuera ce droit que s’elle ajoute de la valeur à l’affaire. Plus cette option est risquée, plus cette dernière a de la valeur, car seules les bonnes nouvelles sont prises en compte. Ainsi les obligations convertibles sont souscrites comme des emprunts, mais peuvent être à un certain moment peuvent être converties en actions. L’investisseur peut lever l’option de convertir : Cette décision a de la valeur. ISCAE-Rabat/M1-Finance 5  Le financement : Sur les marchés parfaits, le financement des décisions modifiant la structure du capital n’affecte pas la valeur de la firme. Tant que les flux de trésorerie des actifs de l’entreprise ne sont pas affectés, la valeur reste toujours indépendante de la structure du capital. Pascal Barneto & Georges Gregorio DSCG2/Finance Manuel et application Edition 2 : DUNOD Pages : 3, 4, 5,6 et 21 ISCAE-Rabat/M1-Finance 6 Les fusions acquisitions I- Définition - Il s’agit d’une réunion d’une ou plusieurs entreprises en une seule entité. - Une société peut être absorbée par une autre société, ou participer à la constitution d'une société nouvelle par voie de fusion. - Les fusions-acquisitions sont des opérations de regroupement ou de prises de contrôle d’entreprises cibles, réalisées par l’intermédiaire d’un achat ou d’un échange d’actions. II- Les motifs et objectifs :  Réduction de coûts par la mise en œuvre de synergies (ou économies d’échelle, Regroupement des réseaux de distribution, forces de vente, La centralisation des directions) ;  Réductions d’impôts ;  Ressources complémentaires (Disposer rapidement de nouvelles ressources (compétences ou actifs) pour rester concurrentiel au sein de l’environnement);  Diversification ;  Coûts de financement inférieurs ;  Prise de contrôle d’une entité sans sortie de liquidation ;  Faire face à un manque de moyens (expertise, équipements, infrastructures) ou d’indisponibilité sur le marché (brevets, transfert de technologies) ;  Préserver le goodwill des marques des produits achetés, de l’entreprise acquise (achat de marques réputées)  Marchés ou métiers nouveaux et porteurs (exploration, avance sur les concurrents actuels et futurs) ;  Extension des activités à de nouvelles zones géographiques (internationalisation). III- Typologie des opérations de fusions – acquisitions : Horizontale Verticale Concentrique Conglomérale Rapprochements entre firmes concurrentes sur des champs l’activité proches Rapprochements entre firmes appartenant à des stades différents de la même filière Rapprochements entre firmes de métiers complémentaires dans l’objectif d’étendre Rapprochements entre firmes dont les métiers n’ont rien en commun ISCAE-Rabat/M1-Finance 7 une gamme d’offre ou une clientèle IV- Typologie suite à l’objectif de la fusion :  Rapprochement amicale d’égaux ou d’union contractuelle ;  Achat hostile ;  Une acquisition négociée. V- Typologie selon la forme : 1- Fusion absorption : Définition : Opération au terme de uploads/Finance/ evalution-des-entreprises.pdf