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1. Les méthodes actuarielles : La méthode patrimoniale est une approche statiqu

1. Les méthodes actuarielles : La méthode patrimoniale est une approche statique, exprimant la situation de l'entreprise au moment de l'évaluation. L'acquéreur est bien plus intéressé par la valorisation future de l'entreprise et par les flux qu'il peut générer de son exploitation. Il accepte de payer V en début de période si au cours des années suivantes il peut espérer avoir rentabiliser son investissement au taux i, soit : Avec : Vn : Valeur de cession Fi : flux de la période i T : taux d'actualisation L'approche par les flux financiers, basée sur un concept dynamique, vient donc situer l'entreprise dans une vision la destinant à être un créateur de richesse à travers les résultats qu'elle dégage. Elle considère que l'entreprise est plus habilitée à générer des flux à travers les éléments incorporels (fonds de commerce, savoir faire, ...) qu'à travers les éléments corporels. Ces méthodes offrent une grande souplesse d'utilisation en s'adaptant aux objectifs de l'acquéreur et ce selon les flux retenus dans le calcul. L'acquéreur minoritaire s'intéressera en priorité aux flux de dividendes alors que le majoritaire intégrera dans sa valorisation le résultat net, le cash-flow ou le flux net de liquidité. a. Evaluation fondée sur les dividendes : Les méthodes qui retiennent le dividende comme base de calcul s'adressent généralement aux actionnaires minoritaires. L'utilisation de dividendes futurs nécessite de prévoir les résultats futurs et ou les taux de distribution. La phase de diagnostic stratégique et financier permet de porter un jugement global sur l'entreprise et ses perspectives de croissance, et met en relief les événements ou les tendances susceptibles d'affecter son activité ou sa rentabilité. Il faut ensuite formaliser les prévisions. La méthode la plus simple consiste à reproduire les tendances du passé en les corrigeant des éléments fournis par le diagnostic et par l'analyse du secteur d'activité. Le taux de distribution dépend de la stratégie de croissance envisagée par la société, de sa politique de financement et de sa politique de distribution qui est étroitement liée à la structure de l'actionnariat. Le principe de base des méthodes actuarielles fondées sur le dividende est illustré par la méthode de Fisher, laquelle méthode a inspiré d'autres chercheurs tels que Bates, Gordon Shapiro. - Méthode de Fisher : Pour Fisher, la valeur d'une entreprise est égale à la valeur actuelle des flux qu'elle générera dans l'avenir en direction de ses actionnaires (Dividendes+valeur de revente ou résiduelle). Soit : Avec : Dj= Dividende reçu l'année j Vn=Valeur de revente en fin de période (année n) t=taux d'actualisation n= durée de prévision des dividendes ou de conservation du titre La démarche à suivre est la suivante : uploads/Finance/ les-methodes-actuarielles.pdf