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1 Ingénierie financière islamique 1. Généralités : - L'ingénierie financière pe

1 Ingénierie financière islamique 1. Généralités : - L'ingénierie financière peut se définir comme l’aptitude à imaginer et à mettre en œuvre des montages financiers parfaitement adaptés aux besoins et aux objectifs spécifiques des agents économiques et au coût minimum.L’ingénierie financière est une spécialisation qui se trouve à la croisée des domaines de l’actuariat, du financier, de l’économique, du juridique et du fiscal.La création de produits structurés complexes de la part des banques d’investissement, en vue d’octroyer des rendements aux investisseurs, avec un minimum de risques et d’impact fiscal, est un exemple d’ingénierie financière. - Un ingénieur financier est un spécialiste de la finance, et plus particulièrement de la banque, de la finance d'entreprise et de la finance de marché, qui est obligé : d'établir et optimiser des montages de financement complexes combinant des instruments financiers variés. - Intermédiation financière : Dans toute économie, il y a toujours un besoin de transférer les fonds des épargnants vers les entrepreneurs. Cette fonction est assurée par un processus d’intermédiation financière où les banques sont les principaux acteurs. Par ailleurs, les attitudes aux risques des épargnants diffèrent de celles des entrepreneurs. Le rôle des intermédiaires est de réduire considérablement leur propre risque en recourant aux différentes techniques de gestion des risques. - Asymétrie d’information : Les emprunteurs sont en général mieux informés de leurs propres opérations que les pourvoyeurs de fonds.Agissant en tant que créanciers, les banques font face à cette asymétrie d’information. - La banque traditionnelle : repose le modèle d’intermédiation financière pure où les banques mobilisent l’épargne pour la prêter aux entreprises et aux particuliers.Elles tirent profit de ladifférence entre les taux d’intérêt créditeurs et débiteurs. - Une banque islamique mène toutes les activités bancaires à l’exception de l’opération de prêt et d’emprunt à intérêt. Le passif est constitué par l’ensemble des fonds mobilisés selon la formule de mudarabaou de wakala(agent). L’actif se constitue par les fonds avancés sur la base de partage des profits et des pertes ou bien sur la base d’un endettement conforme aux principes de la Shariah. - Les produits dérivés : sont des produits financiers dont l’objectif initiale est de permettre à l’entreprise de couvrir un risque lié à la fluctuation d’un actif, un produit dérivé est instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous-jacent. Les catégories sont :Forwards, Futures, Swaps et les Options. 2. Contrat à terme (forward) : - C’est un engagement ferme à acheter ou à vendre un actif appelé sous-jacent à une date future donnée pour un prix convenu. Il se distingue d’un contrat au comptant (Spot) dans lequel la transaction est réalisé immédiatement. Un contrat forward est échangé sur un marché OTC le plus souvent entre des établissements financiers ou entre établissement financier et un client. - Le vendeur est exposé au risque de baisse des prix, tandis que l’acheteur est exposé au risque d’une augmentation des prix. Les deux parties ont "bloqué" leur prix, elles seraientbeaucoup mieux placées pour planifier leurs activités commerciales (Couverture). - Exemple : Supposons que le trésorier d’une entreprise américaine sache que, dans six mois, il devra décaisser un million d’euros et qu’il souhaite se protéger contre les 2 variations du taux de change.Considérons la position prise par l’entreprise. Le contrat oblige l’entreprise à acheter un million d’euros dans six mois pour 1,1471 million d’USD.  Si dans 6 mois, le taux de change monte par exemple à 1,16 : Payoff de l’entreprise = 1 160 000 – 1 147 100 = 12 900. L’entreprise réalise un gain de 12 900  Si le taux de change passe à 1,14 : -Payoff de l’entreprise = 1 140 000 – 1 147 100 = - 7 100. L’entreprise réalise une perte de – 7 100 3. Les futures : - Les contrats forward, lorsqu'ils sont normalisés (la taille du contrat, la qualité du produit, le lieu de livraison, etc.) sont appelés futures échangées dans un marché organisé qui est assuré par une entreprise de marché ayant pour activité d'organiser le marché financier tout en se conformant à la réglementation de l'autorité de Contrôle des marchés Financiers. - Comme le Forward, les Futures présente un profil de gains symétrique. Mais à l’inverse du contrat Forward, le risque de défaut d’un des deux contractants, peut être complètement éliminé dans le contrat Futures grâce à des mécanismes spécifiques comme le dépôt de garanties, appel de marge et la chambre de compensation. FORWARD FUTURES  Négocié sur un marché OTC  Contrat Non standardisé  Une date de livraison  Un seul flux à la fin du contrat  Livraison ou dénouement en cash sont la norme  Existence d’un risque de crédit  Négocié sur un marché organisé  Contrat standardisé  Une période de livraison  Marking to market quotidien  Positions le plus souvent dénouées avant l’échéance  Absence ou presque de risque de crédit - Approche islamique : Les produits d'ingénierie financière certains avantages aux acteurs du marché, la nécessité publique (Maslaha) semble réelle et substantielle.Mais, elle a une priorité inférieure à celle du Coran, de la Sunna ou le consensus qui interdissent l’usure (Riba), l’incertitude (Gharar) et le jeu au hasard (Gambling). Donc ces produits ne seraient admissibles que s'ils étaient exempts de ces éléments même en présence de Maslaha. - Parmi les produits autorisés, il y a le Salam c'est-à-dire la vente de ce que l'on n'a pas, mais de ce que l'on est raisonnablement sûr de faire exister.Avec une des conditions du contrat devait être réglée sur place, c’est-à-dire que l’acheteur devait remettre au vendeur le « thaman » ou le prix. Donc c'est l'obligation du vendeur seulement qui est reportée à une date ultérieure. - Bai-istisna ou un contrat de fabrication. Dans ce cas, l'acheteur et le vendeur-fabricant ne sont soumis à aucune contrainte pour régler la transaction, du moins d'un côté au moment de la passation du marché, contrairement à Salam. - Bai istijrar, ou d’achats répétés auprès d’un seul vendeur. Avec beaucoup plus de flexibilité, comme le report du paiement du prix et la livraison de l'objet d'échange à une date ultérieure, la fixation du prix sur la base des prix moyens du marché. 3 - On peut noter que la couverture contre le risque peut également être réalisée avec Bai Salam en devises. Cependant, l'application de bai salam à des devises étrangères n'est pas autorisée selon une majorité des scholars contemporains. - Autre Alternative Islamique :Forward synthétique sur la base de la Mourabaha qui devrait essentiellement permettre par exemple à un importateur d’immobiliser un taux de change à terme en réalisant un investissement dans la Mourabaha au marché national en monnaie locale et à l’étranger en devise. 4. Le SWAP : - C’est un autre produit populaire de gestion des risques. Il s’agit d’un achat ou vente au comptant avec une promesse de rachat ou revente à terme.Un swap est une série de contrats à terme appelé Al Inah en finance Islamique qui est un contrat de vente d'un bien ou une marchandise à un prix différé, puis la racheter au comptant à un prix inférieur. - Un swap de devises est un échange de capital entre deux sociétés dans deux devises différentes.La durée du contrat est convenue à l'avance et peut aller jusqu'à 30 ans. Les deux entités doivent se verser des intérêts selon des fréquences et des taux préalablement établis.À la fin du contrat, les deux sociétés échangent à nouveau leur capital. Le swap peut être effectué sir les taux d’intérêt, il en résultat qu’il y a toujours un gagnant et un perdant. - Le Credit Default Swap signifie littéralement “permutation de l’impayé”. Le CDS est un produit financier dérivé qui n’est soumis à aucun contrôle public. Normalement, il devrait permettre au détenteur d’une créance de se faire indemniser par le vendeur du CDS au cas où l’émetteur d’une obligation (l’emprunteur) fait défaut, que ce soit un pouvoir public ou une entreprise privée. - Approche islamique : Les swaps classiques se sont généralement révélés non islamiques car ils impliquent clairement des paiements d'intérêts. Il y a une opinion minoritaire qui autorise l’échange de deux prêts sans intérêt (qard) libellés dans des monnaies différentes, qui sont remboursés par les deux parties à la fin d’une période donnée pour couvrir le risque de change (SWAP islamique). - Le concept de Wa'ad implique l'échange de devises au début, est la promesse ou l'engagement (Wa'ad) de réaliser un autre Bai Sarf à la date future sur la base du taux déterminé aujourd'hui. À la date d'expiration, le deuxième Bai` Sarf sera mis en œuvre pour récupérer la monnaie d'origine. - La principale différence entre ce type de swap et le Swap conventionnel est que, dans ce dernier cas, les paiements d'intérêts avec le principal sont échangés. Dans le cas de l'échange islamique susmentionné, seul le capital est échangé, car les revenus générés par les investissements ne sont pas prédéterminés.Cependant, les swaps islamiques ne sont pas exempts de controverses et il n’existe pas de consensus quant à leur acceptabilité. Ainsi, selon une majorité uploads/Finance/ resume-ingenierie-financiere-islamique-zarfi-figr.pdf